Nextfuture oktober 2015_1516281336561e5622afff1

Mimoriadne vTTIPná (ne)dohoda str. 12 USA A EÚ PRIPRAVUJÚ TTIP, ROZPORUPLNÉ OBCHODNÉ PARTNERSTVO str. 10 OKTÓBER 2015

2 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 Vďaka platobným kartám MasterCard získate peniaze späť a prežijete svoj tajný sen Sociálne siete sú fenoménom, ktorý sa stal každodennou súčasťou života ľudí na ce- lom svete. Každý deň tu používatelia zdieľa- jú najrôznejšie zážitky, fotografie, ale aj ná- zory na nekonečné množstvo tém. A práve verejne prístupné konverzácie na Twitteri, Facebooku, Instagrame alebo Youtube pomohli identifikovať niektoré kľúčové trendy v nákupnom správaní zákazníkov. Na všetkých sociálnych sieťach sú témou číslo jedna rôzne typy a formy spotrebiteľských výhod, najmä ak ide o rôzne odmeny. Obchodníci zase chcú, aby mal platobný proces hladký priebeh a bol čo možno najjednoduchší. Ideálnu kombináciu požiadaviek zákazníkov a obchodníkov na jedinečný systém výhod, predstavila spoločnosť MasterCard. Tento rok v máji spustila na Slovensku a tiež v Českej re- publike vernostný program Priceless Specials, ktorý cieli na všetkých existujúcich aj potenci- álnych držiteľov platobných kariet MasterCard a Maestro. Tento program prináša niečo nové a unikátne - po registrácii platobnej karty umožňuje získavať zľavy a výhody pri platení bez potreby ďalších vernostných kariet. Nie je tak potrebné mať v peňaženke niekoľko VĎAKA PLATOBNÝM KARTÁM MASTERCARD ZÍSKATE PENIAZE SPÄŤ A PREŽIJETE SVOJ TAJNÝ SEN Zdroj: MasterCard

3 NEXT FUTURE Vďaka platobným kartám MasterCard získate peniaze späť a prežijete svoj tajný sen vernostných kariet, ale stačí mať len kartu platobnú. Jediné, čo je potrebné urobiť, je na webe www.specials.sk zaregistrovať svoju existujúcu platobnú kartu MasterCard alebo Maestro a potom už s ňou len platiť u partner- ských obchodníkov. Základom MasterCard Priceless Specials je princíp money back, teda vrátenie určitej sumy z nákupu. Neobmedzuje sa len na jeden reťazec alebo klientov jednej konkrétnej banky, priná- ša totiž výhody u širokého spektra obchodní- kov. Program Priceless Specials nefunguje ako mnohé iné programy, kde zákazník zbiera body alebo napríklad samolepky a možno za ne raz niečo dostane. Vždy je jasné, čo presne zákaz- ník získa, sú to totiž peniaze! Registrovaní držitelia kariet MasterCard môžu u partnerských obchodníkov čerpať ďalšie výhody vo forme zľavových voucherov a navy- še majú možnosť vyhrať splnenie svojho sna. Vďaka programu Priceless Specials si môžete priať a splniť hmotné aj nehmotné priania, teda zážitky, ktoré sú na nezaplatenie a ktoré vám nikto nevezme. Chcete sa stretnúť so zná- mym športovcom a sledovať napínavý súboj na ihrisku alebo kurte? Radi by ste povečerali v krásnej reštaurácii s obľúbenou celebritou? S programom Priceless Specials máte možnosť to zažiť. Automobiloví nadšenci zase uvítajú príležitosť previezť sa v luxusných športových autách, dámy sa môžu nechať rozmaznávať, skrátka, či už ide o želanie len pre vás alebo celú rodinu, fantázii sa medze nekladú. Registráciou do programu Priceless Specials premenia držitelia kariet MasterCard svo- je každodenné zvyky, teda platenie za tovar a služby, v niečo neobyčajné. Foto: MasterCard

4 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 VYDAVATEĽ INFINITY LANGUAGE INSTITUTE, s. r. o. Identifikácia IČO: 46 741 682 DIČ: 2023564895 Spoločnosť je zapísaná v Obchodnom registri Okresného súdu Bratislava 1, oddiel Sro, vložka 82849/B Registrácia: ISSN 1339-9004 Sídlo vydavateľstva Mlynské Nivy 71, 821 05 Bratislava Tel.: 00421 2 32 660 500 Fax: 00421 2 32 660 501 Riaditeľ spoločnosti Adrian Gabura (adrian.gabura@nextfuture.eu) NEXT FUTURE Október 2015 Periodicita: mesačník Niektoré reklamné texty neprešli jazykovou korektúrou. Obrázok na titulnej strane: Martin Rusina, Positive s.r.o. www.nextfuture.sk REDAKCIA Šéfredaktorka Jana Ondrejka (janaondrejka@nextfuture.eu) Redaktori Marek Mittaš, Ján Beracka, Zuzana Kočišová, Jana Poláčiková Spolupracovníci na vydaní Adrian Gabura, Radovan Kavický, Ľubica Mižičková, Milan Ragas Jazyková redakcia Andrea Hoštáková Fotografi Simona Oswaldová Ilustrácie Martin Rusina, Positive s. r. o. Art director, grafika a layout Positive s. r. o. OBCHOD A MARKETING Obchodná a marketingová manažérka Katarína Drinková (marketing@nextfuture.eu) Predaj inzercie Katarína Drinková (marketing@nextfuture.eu), 00421 908 111 847 Redakčná rada Štefan Velčický, Národná banka Slovenska Marko Tomašovič, Allianz – Slovenská poisťovňa Marek Bláha, Allianz – Slovenská poisťovňa Daniel Jursa, ČSOB Poisťovňa Rastislav Nemeček, ČSOB Poisťovňa Dáša Polláková, ČSOB banka Róbert Kanás, Slovenská sporiteľňa Roman Staňo, VÚB banka Melinda Burdanová, VÚB banka Ján Ondráš, VÚB banka Marián Zelko, Generali poisťovňa Alena Medveďová, Generali poisťovňa Juraj Kováč, MetLife Eva Hergovitsová, MetLife Boris Krajčovič, MetLife Ján Kusý, AXA  Gabriel Jaščur, AXA Miroslav Chovan, Genertel poisťovňa Vladimír Vaňo, Sberbank Ernest Kiac, J&T Banka Stanislav Pánis, J&T Banka Jana Voberová, UniCredit Bank Gabriela Hrdlicová, UniCredit Bank Branislav Buštík, Aegon Životná poisťovňa Pavol Chovan, Union Andrej Dedo, Winners Group Martin Adamec, Broker Service Group Zuzana Schulczová, Broker Service Group Peter Murgaš, Novis Poisťovňa TIRÁŽ

5

6 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 Transatlantické obchodné a in- vestičné partnerstvo (TTIP), teda pripravovaná obchodná do- hoda medzi Európskou úniou a Spojenými štátmi americkými znie na jednej strane ako rozum- ný a obojstranne prospešný kon- trakt. Európe aj Spojeným štátom americkým by sa otvorili nové možnosti napomáhajúce stimulá- cii medzinárodného obchodu aj ekonomike oboch krajín. Pozitívne sa dá hodnotiť aj odstránenie administratívnych a colných bariér, ale napríklad aj zjednodušenie ces- tovania. V súvislosti s TTIP sa dokonca spomínala aj podpora spoločného výskumu. Partnerstvo by mohlo uľahčiť obchodovanie a investovanie, otvoriť trhy, znížiť obmedzenia pre komerčné služby, zlep- šiť bezpečnosť investícií a rovnosť v hospodárskych súťažiach atď. Podľa Európskej komisie by dohoda, pomaly sa zotavujúcej európskej ekonomike, mohla každo- ročne priniesť okolo 120 miliárd eur. Napriek tomu TTIP už od začiatku rokovaní sprevádza kritika, ná- mietky a dokonca aj masové protesty zo strany ve- rejnosti, a to najmä európskej. Vyčítajú jej predo- všetkým akúsi „záhadnú“ netransparentnosť, ale aj doposiaľ nevyriešené závažné legislatívne a technic- ké detaily. Európski odporcovia sa boja znižovania štandardov ochrany spotrebiteľa, teda prílivu nekva- litných amerických výrobkov. Aby mohol voľný obchod fungo- vať, obe strany budú musieť ešte značne popracovať na zosúladení finančného aj obchodného práva. Navyše nie je jasné, aká ustanovi- zeň bude v prípade sporov rozho- dovať, a teda ako bude zaručená vymožiteľnosť práva. Kritici hovoria o tom, že doho- da je v niektorých bodoch nielenže nevyriešená, ale dokonca nemožná. Špekuluje sa, že Európa a rov- nako aj USA, hodlajú voľný obchod pripustiť len do tej miery a v segmentoch, keď je to pre nich vyslove- ne výhodné. Kompromisy sa teda hľadajú len veľmi ťažko. Pritom TTIP by malo byť uzavreté už v roku 2016. Pravdou ale je, že v skutočnosti žiadny záväzný termín neexistuje. Ide nepochybne o obchodnú dohodu veľkého vý- znamu, ktorá je ale súčasne príliš nejasná a nepre- hľadná a s mnohými nezodpovedanými otázkami... Ak vás téma „Transatlantické obchodné a inves- tičné partnerstvo“ zaujala, viac sa o nej dočítate v ok- tóbrovom vydaní NEXT FUTURE a na stránkach nášho internetového magazínu www.nextfuture.sk. Problematike sa venovali naši redaktori, ale prináša- me vám tiež názory niekoľkých ekonómov, analyti- kov a právnikov. Jana Ondrejka šéfredaktorka NEXT FUTURE EDITORIÁL STRATEGICKÁ OBCHODNÁ DOHODA S MNOHÝMI OTÁZNIKMI Foto: Simona Oswaldová

FINANČNÁ ISTOTA ĎAKUJEME! www.metlife.sk Pribinova 10, 811 09 Bratislava. www.metlife.sk. 0800 800 008 20 ROKOV NA SLOVENSKU ©PNTS PNTS NTS

8 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 TÉMA MESIACA USA A EÚ pripravujú TTIP, rozporuplné obchodné partnerstvo |  10 TÉMA MESIACA Mimoriadne vTTIPná (ne)dohoda |  12 TÉMA MESIACA Právne aspekty dohody TTIP |  20 TÉMA MESIACA USA sú konkurencieschopnejšie ako EÚ |  24 TÉMA MESIACA Reštrukturalizácia – porovnanie na Slovensku a v USA |  26 TÉMA MESIACA Európa a USA. Život na dvoch rozdielnych planétach? |  30 TÉMA MESIACA Nebankovky od septembra potrebujú licenciu od NBS |  32 TÉMA MESIACA Ficov bankový balík 2.0 |  36 EKONOMIKA Transparentnosť verejného rozpočtu sa znížila |  38 OBSAH

9 NEXT FUTURE EKONOMIKA Čína má problémy, vážna kríza to zatiaľ nie je |  40 EKONOMIKA Čína prekvapuje, i keď to už dávno naznačovala |  44 EKONOMIKA Veľké firmy vykazujú nárast tržieb |  46 BANKY A POISŤOVNE Kam investovať v časoch kvantitatívneho uvoľňovania? |  48 BANKY A POISŤOVNE Poistenie ako alternatíva zhodnotenia úspor |  50 FINANČNÁ GRAMOTNOSŤ S peniazmi sa správne pracuje vtedy, keď sa zhodnocujú |  56 REALITY Nové projekty sa rýchlo predávajú |  60 LIFESTYLE Luxusné šperky viac ako len ozdoba |  68 AUTO – MOTO Nové Bentley Bentayga: Rýchle, silné a luxusné SUV |  76 OBSAH

10 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 TÉMA MESIACA · USA a EÚ pripravujú TTIP, rozporuplné obchodné partnerstvo USA A EÚ PRIPRAVUJÚ TTIP, ROZPORUPLNÉ OBCHODNÉ PARTNERSTVO Autor: Ján Beracka Úlohou TTIP je podporiť obchodné väzby me- dzi USA a EÚ. To by malo podporiť obe eko- nomiky. Ak by sa podarilo schváliť TTIP v plnom rozsahu, táto dohoda by mala zvýšiť hrubý domá- ci produkt (HDP) USA o 0,4 % a ekonomika EÚ by mohla posilniť o 0,5 %. Nejde pritom o žiadnu maličkosť, keďže EÚ a USA tvoria približne polo- vicu svetového HDP a 30 % svetového obchodu. Disponibilný príjem štvorčlennej americkej rodiny by mal stúpnuť o približne 871 dolárov ročne.  Podnikateľská aliancia Slovenska (PAS) očakáva, že export EÚ by po vstupe TTIP do platnosti mohol stúpnuť o 2,1 až 6 %. V prípade USA by nárast ex- portu mohol dosiahnuť 6,1 až 8 %. Všetky tieto výhody by mala Európa spolu s USA dosiahnuť prostredníctvom konkrétnych opatrení. Ide predovšetkým o odstránenie tarif- ných a netarifných bariér obchodu na hraniciach. Európska komisia upozorňuje, že importné clá v EÚ aj v USA dosahujú približne rovnakú prie- mernú hodnotu okolo štyroch percent. Objavujú sa však konkrétne oblasti, kde sú aj oveľa vyššie. TTIP má odstrániť aj ďalšie netarifné prekážky, rôzne nariadenia a pravidlá, ktoré predražujú a zdržujú pohyb produktov a služieb. Ideálny scenár hovorí o tom, že TTIP prinesie napríklad transparentnosť do verejného obstarávania. Pre USA aj EÚ by TTIP mohlo znamenať zá- sadné zväčšenie trhu. Už teraz sa o USA hovorí ako o krajine neobmedzených možností. TTIP by mohlo tieto obrovské podnikateľské možnosti ešte navýšiť. TTIP a Slovensko Obrovský projekt partnerstva medzi USA a EÚ nemá iba globálny rozmer a profitovať by z neho mali aj relatívne malé a ekonomicky otvorené kra- jiny, teda aj Slovensko. Vplyvu TTIP na sloven- skú ekonomiku sa venuje Podnikateľská aliancia Slovenska, ktorá očakáva naozaj výrazné posilne- nie slovenského HDP. „V prípade úplnej liberali- zácie transatlantického obchodu sa pre slovenskú ekonomiku očakáva v dlhodobom horizonte nárast HDP o 3,96 % až 4,22 %,“ uvádza PAS. Podobne to s nárastom výkonu slovenskej ekonomiky vidí aj organizácia Bertelsmann Stiftung, ktorá očakáva, že rast slovenského HDP bude 4,21 %. Podľa PAS by sa mal zvýšiť aj slovenský import a export. „V prípade Slovenska možno na zákla- de našich prepočtov uvažovať o zvýšení expor- tu o 3,10 % a zvýšení importu o 2,93 %,“ uvádza Odstránia sa bariéry, podporí sa medzinárodný obchod, na oboch stranách Atlantiku sa otvoria nové možnosti, ktoré podporia ekonomiky USA aj EÚ. Také sú ambície Transatlantického partnerstva v oblasti obchodu a investícií (TTIP), ktoré má vzniknúť práve medzi USA a EÚ. TTIP však nepredstavuje len výhody. Cesta k tejto významnej obchodnej spolupráci odkrýva viacero úskalí.

11 NEXT FUTURE USA a EÚ pripravujú TTIP, rozporuplné obchodné partnerstvo · TÉMA MESIACA PAS. O slovenské výrobky by v zahraničí mal byť jednoducho väčší záujem, a to by malo podporiť slovenskú ekonomiku aj z pohľadu rastu zamest- nanosti. Podľa PAS by zamestnanosť na Slovensku mala stúpnuť o 1,19 %. V slovenskej ekonomike by sa tak malo vytvoriť viac ako 27 000 pracovných miest. Celkový prínos TTIP pre Slovensko vyčíslil PAS na 3,6 miliardy eur. Čísla o  prínosoch pre USA, EÚ, ale  aj pre Slovensko, sú však iba predpokladmi. Ich napl- nenie bude závisieť od toho, do akej miery sa poda- rí obchodnému partnerstvu odbúrať rôzne bariéry vzájomného obchodu. Otázniky a spory TTIP, samozrejme, nie sú len výhody. Ide o kom- plexnú dohodu, s ktorou je spojených viacero kon- troverzií. Nad Transatlantickým partnerstvom vo všeobecnosti visí veľký otáznik, keďže obsah toh- to partnerstva je tajný. Známe v hrubých črtách je akurát to, čo by mala dohoda priniesť a nie kon- krétny obsah. To vzbudzuje nedôveru. O to viac, že na nedo- statok informácií a režim prísneho utajenia sa sťa- žujú aj poslanci Európskeho parlamentu (EP), ktorí dohodu schvaľujú. K tomu sa svojsky postavil por- tál WikiLeaks, ktorý hľadá „whistle-blowera“, teda niekoho, kto tomuto portálu odtajní dohodu TTIP. WikiLeaks to nechce zadarmo a ponúka odmenu 100 000 USD. V súčasnosti je ešte stále otvorená verejná zbier- ka, ktorej cieľom je tieto peniaze získať. Ako cie- ľovú zadal portál WikiLeaks sumu 109 700 USD. Portál zároveň deklaruje, že k 9. septembru má vďaka prísľubu od 2 778 prispievateľov k dispozícii 97 912,36 USD, čo je 89 % stanovenej sumy. (pozn. red.: podobne WikiLeaks postupuje aj v prípade Transpacifického partnerstva, ďalšej obchodnej dohody, ktorá sa týka USA. V tomto prípade je od- mena dokonca 150 000 USD.) Problémy sú však aj v konkrétnom obsahu do- hôd. Názorové rozdiely na jednotlivých brehoch Atlantiku reprezentuje spor týkajúci sa chlórovaných kurčiat. V prípade, že by TTIP vstúpilo do platnos- ti, nevyhnutná by bola výrazná úprava regulačných opatrení, napríklad v záujme toho, aby v prospe- chu rozvoja obchodu prúdili do Európy kurčatá čistené chlórom, hoci v Európe sa táto technológia nepoužíva. Kurčatá sú však iba ilustráciou vážneho principiálneho problému. V Európe panujú obavy, že dohoda jednoducho oslabí možnosti regulácie v Európe. Môže sa totiž stať, že prísnejšia regulácia bude musieť ustúpiť obchodným záujmom. Oblasť ochrany investícií jednotlivých firiem sa vo všeobecnosti javí ako vážny problém v rámci TTIP. Toto partnerstvo totiž počíta so zavedením mechanizmu na urovnávanie sporov medzi štátmi a investormi (ISDS). Tento systém predstavuje re- formu systému ochrany investície. V podstate to ale znamená, že spoločnosti by prostredníctvom ISDS získali efektívny nástroj, ako bojovať proti legisla- tíve, ktorá by mohla firmy ohroziť. Aj EÚ pripúšťa, že existujú obavy, že ISDS „ohrozuje legitímne prá- vo vlád regulovať vo verejnom záujme“. EÚ skutočne nie je naklonená tomu, aby ISDS bol súčasťou Transatlantického partnerstva. Výbor pre vnútorné veci v rámci EP navrhol Európskej ko- misii, aby nesúhlasila s tým, aby bol ISDS súčasťou TTIP. Podľa tohto výboru je nutné zabezpečiť, že ak mechanizmus na urovnávanie sporov bude sú- časťou TTIP, nebude nahrádzať národné legislatívy jednotlivých krajín. TTIP má na Slovensku podporu Pozitíva pripravovaného partnerstva medzi EÚ a USA v očiach Európanov prevládajú nad možný- mi rizikami. Z januárových výsledkov prieskumu Eurobarometer vyplýva, že občania krajín EÚ pod- porujú TTIP. V priemere za celú 58 % účastníkov prieskumu podporuje TTIP, proti je 25 % a 17 % respondentov sa vyjadriť nevie. Na Slovensku je podpora partnerstva medzi EÚ a USA dokonca nadpriemerná, keď ju podporuje 62 % Slovákov, kým proti je 26 %. Najsilnejšiu podporu má TTIP v Litve, kde obchodné partnerstvo podporuje až 79 % res- pondentov, proti nej je iba 9 %. Silná je podpora aj v Rumunsku a na Malte, kde podporu vyjad- rilo zhodne 75 % účastníkov prieskumu, proti je v oboch krajinách 11 % hlasujúcich. Naopak, relatívne slabá je podpora v Nemecku a v Rakúsku. V oboch krajinách súhlasí s uzavre- tím TTIP zhodne 39 % účastníkov prieskumu. V Nemecku je proti 41 %, v Rakúsku dokonca až 53 %. Slabšiu podporu má TTIP aj v Luxembursku. Za je 40 %, proti 43 %.

12 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 TÉMA MESIACA · Mimoriadne vTTIPná (ne)dohoda MIMORIADNE VTTIPNÁ (NE)DOHODA Autor: Radovan Kavický (autor je makroekonóm a ekonomický analytik) Obchodná výmena medzi USA a EÚ dnes predstavuje viac ako polovicu svetového obchodu a ide o výmenu vzájomne prospešnú, ktorá sa v uplynulých rokov stále výrazne prehlbuje. Aj preto legislatíva a všeobecné pravidlá, podľa ktorých sa táto obchodná výmena uskutočňuje, majú mimoriadnu dôležitosť. Ilustrácia: Martin Rusina

13 NEXT FUTURE Mimoriadne vTTIPná (ne)dohoda · TÉMA MESIACA Hneď na úvod však treba poznamenať, že pri diskusii o TTIP (Transatlantickom obchod- nom a investičnom partnerstve), žiaľ, nevyhnutne absentuje to najpodstatnejšie, a to dokonalá zna- losť samotného dokumentu, a teda textu dohody o voľnom obchode a investíciách, ktorú medzi se- bou majú uzavrieť dve protistrany (USA a EÚ) a ku ktorej je dnes vo väčšine úplne zamedzený a pri zvyšku limitovaný prístup. Celý proces sa začal ešte v roku 2011, no roko- vania formálne trvajú od júna 2013, a do dnešného dňa iba jedna zo strán, konkrétne Európska ko- misia (ktorá zastupuje a reprezentuje krajiny EÚ v týchto rokovaniach s USA) sa snažila celý proces aspoň čiastočne sprehľadniť a stransparentniť tým, že aj na nátlak verejnosti (po tom, čo v marci 2014 unikla na verejnosť jedna zo starších verzií dohody) začiatkom februára 2015 zverejnila, aj keď len čias- točnú a pôvodnú verziu dohody, ktorá sa v násled- ných rokovaniach do dnešného dňa, samozrejme, menila. Dodnes však všetky dokumenty v aktuál- nej verzii nie sú zverejnené a nie sú zverejňované ani podklady a materiály z rokovaní k návrhom oboch strán na zmeny v procese vyjednávania o fi- nálnom texte dohody, čiže verejnosť, ale ani mno- hí zainteresovaní (napríklad aj mnohí poslanci Európskeho parlamentu či jednotlivých národných parlamentov, ktorí majú dohodu na konci ratifiko- vať) nemali a, žiaľ, dodnes nemajú dokonalý pre- hľad o celom procese. V každom prípade, napriek týmto nedostatkom, začiatkom júla 2015 Európsky parlament vyjadril súhlas a podporil prijatie TTIP (hoci s výhradami), no celý proces sa týmto ešte ani zďaleka neskončil, lebo samotnú dohodu budú musieť odsúhlasiť parlamenty všetkých kra- jín EÚ. Aj preto má ešte stále význam diskutovať o tom, čo teda vlastne a v akej podobe nakoniec dohodnuté bolo a aké výhody či nevýhody toto partnerstvo prináša. Predtým, než sa budeme zaoberať tým, čo TTIP je a čo obsahuje, je užitočné sa aspoň na chvíľu za- oberať i tým, čo TTIP nie je a čo neobsahuje (res- pektíve pre odmietavý postoj zo strany EÚ nebude nakoniec obsahovať). V prvom rade je nutné kon- štatovať, že TTIP nie je ani zďaleka štandardná obchodná dohoda, ktorá by len odstránila bariéry obchodu, obmedzila clá a znížila reguláciu, ale ide skôr o širokú bilaterálnu dohodu, ktorá nahrádza všetky predošlé dohody o ochrane investícií, ako aj obchodné dohody, a ktorá síce zahŕňa obchod, ale ktorej podstatná časť sa týka predovšetkým vzájomnej regulácie a v mnohom úplne redefinuje obchodné vzťahy v rámci vybraných oblastí, pri- čom mnohé problematické oblasti a sektory vôbec nerieši, alebo boli cielene z textu úplne vypustené počas rokovaní a odsunuté do budúcna, aby neboli potenciálnym zdrojom nedohody a teda zlyhania rokovaní. Taktiež je nutné uviesť, že dnešné bariéry obchodu medzi USA a EÚ sú minimálne a TTIP tak neprináša nič podstatné ani v tejto oblasti a de facto len vytvára nadradenú dohodu a nahrádza dohody už existujúce a bilaterálne (medzi jednot- livými krajinami EÚ vo vzťahu k USA). Z čisto ekonomického pohľadu TTIP taktiež nepredsta- vuje zásadnú zmenu či nebodaj rastový impulz pre ekonomiku či už USA, alebo ekonomiku eu- rópsku, respektíve ekonomiky jednotlivých krajín EÚ. Podľa viacerých analýz by partnerstvo v rámci TTIP po plnej implementácii malo mať len mierne pozitívny efekt na hospodársky rast, a to na úrovni 0,3 % HDP (dokopy v priebehu niekoľkých rokov, a to na oboch stranách dohody, teda tak pre USA, ako aj EÚ), čiže inými slovami efekt na rast oboch najväčších ekonomík prakticky zanedbateľný a na úrovni štatistickej chyby. Jediný významnejší efekt (rast nad 5 %) by sa mal týkať priamych zahranič- ných investícií. A práve zahraničných investícií sa týka aj jedna z priorít americkej strany a oblastí, ktoré mali pri- niesť skutočne nový element do medzinárodných obchodných vzťahov. Týkala sa takzvaného ISDS (časť TTIP, opisujúca pravidlá pre riešenie sporov medzi štátmi a investormi/jednotlivými firmami), teda zjednodušene vyjadrené, ISDS znamenalo vytvorenie separátnych arbitrážnych súdov, ktoré by tvorili zástupcovia investorov a zástupcovia štá- tov a ktorí by si vzájomne urovnávali vzťahy, riešili a rozhodovali o prípadných konfliktoch, pričom takto prijaté rozhodnutia by boli bez možnosti odvolania a nadradené voči rozhodnutiam súdov na národnej úrovni. Po prijatí takýchto zmien by napríklad firmy mohli priamo žalovať konkrétnu

14 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 TÉMA MESIACA · Mimoriadne vTTIPná (ne)dohoda krajinu EÚ o náhradu škody, ak budú mať pocit, že ich zisky obmedzujú platné zákony v danej kraji- ne, napríklad v oblasti zdravotníctva, ekológie či ochrany spotrebiteľa, a firmy by tiež mohli žalo- vať krajiny a na tomto separátnom a nadradenom arbitrážnom súde žiadať štáty o adekvátnu kom- penzáciu v prípade, že ich investíciu poškodili ne- jaké štátne zásahy a regulácia na národnej úrovni. Jednoducho povedané, akceptovaním týchto pravi- diel by sa štáty vzdali suverenity v oblasti regulácie. Po odsúhlasení TTIP v Európskom parlamente sa z celej dohody táto časť prakticky vyňala pre odpor najmä z európskej strany, ale aj jednotlivých štátov EÚ a v samotnom texte dohody len došlo k zmene a kompromisu v tom zmysle a smere, že do budúc- na má byť síce skutočne vytvorený nový špecia- lizovaný arbitrážny súd pre prípadné obchodné EÚ-USA spory, no tento súd musí podliehať a byť subjektom práva verejného a nemá byť teda, ako bolo pôvodne navrhované, nadradeným subjektom v rámci práva súkromného a obchodného. Späť však k samotnej dohode TTIP a k tomu, čo znamená, obsahuje a v praxi v prípade naplnenia optimistického scenára prináša. Samotná dohoda by vo finálnej podobe mala obsahovať 24 kapitol rozdelených do troch častí. Prvá časť rieši prístup na trh a odstraňovanie bariér na oboch stranách, ktoré sú potom rozoberané v druhej časti zaobe- rajúcej sa predovšetkým kooperáciou v rámci re- gulácie ako aj konkrétnymi oblasťami, ktorých sa spoločná regulácia týka, a poslednú tretiu časť predstavuje samotný zoznam pravidiel. EÚ vytvorila v celom procese viac ako 20 pra- covných skupín, ktoré vedú vyjednávači pre jed- notlivé čiastkové oblasti. Koncom januára 2014 vytvorila tiež Európska komisia 14-člennú porad- nú skupinu (Advisory Group) zloženú z odborní- kov na ochranu spotrebiteľa, zástupcov odborov a reprezentantov a lobistov rôznych priemyselných odvetví. Podľa definovaných cieľov by tak malo na konci a v celom procese dôjsť k zosúladeniu štandardov v oblasti ochrany spotrebiteľa a dohoda má tiež pri- spievať k udržateľnému rozvoju. Medzi definované ciele patrí tiež zachovanie vysokej úrovne ochrany životného prostredia, zamestnancov a spotrebite- ľov. Dohoda má tiež vo finálnej podobe rešpektovať a podporovať kultúrnu rozmanitosť a zachovať vy- sokú kvalitu verejného obstarávania v EÚ v súlade so Zmluvou o fungovaní EÚ. TTIP má tiež uľahčiť obchodovanie a investovanie na oboch stranách Atlantiku a otvoriť trhy, znížiť obmedzenia pre ko- merčné služby, zlepšiť bezpečnosť investícií a rov- nosť v hospodárskej súťaži, zjednodušiť účasť na verejnom obstarávaní a nastavení vysokej úrovne ochrany spotrebiteľa, práv zamestnancov v celosve- tovom meradle. V rámci poľnohospodárstva dnes EÚ produ- kuje vysoko kvalitné potraviny. Mnohé z nich sa však momentálne do USA vyvážať nemôžu (napr. jablká, mliečne produkty). Na iné produk- ty sa zase uplatňuje vysoké dovozné clo, napr. na mäso, nápoje či mliekarenské produkty. TTIP tento problém rieši a podľa oficiálnej verzie sa Európska komisia na druhej strane zasa snaží v celom procese zabrániť uvoľneniu obmedzení poľnohospodárskych produktov, ktoré slúžia na účely ochrany života a zdravia ľudí, zvierat a rast- lín a taktiež sa snaží zabrániť uvádzaniu geneticky modifikovaných organizmov (GMO) na trh bez schválenia Európskeho úradu pre bezpečnosť po- travín (EFSA). Ďalšou z problematických oblastí, v ktorých sa snaží Európska komisia angažovať, je zabránenie dovozu mäsa zo zvierat, ktorým sa podávali rastové hormóny, ako i dovozu hydiny povrchovo ošetrenej chlórom (maskovala sa takto nedostatočná hygiena pri spracovaní kurčiat). V rámci poľnohospodárstva tiež vyvoláva obavy fakt, že napríklad na americkej strane sú dodnes farmári výrazne subvencionovaní, čo deformuje konkurenciu na trhu. Prínosom predovšetkým pre európske fir- my má byť tiež umožnenie účasti na verejnom obstarávaní v USA, no platiť to bude aj opačne, teda taktiež americké firmy sa budú môcť uchá- dzať priamo o štátne zákazky v európskych štá- toch. Dohoda má tiež umožniť zvýšenie inovač- nej výkonnosti spoločností na oboch stranách Atlantiku a to tým, že inovatívne spoločnosti budú mať možnosť realizovať svoju inováciu na podstatne väčšom trhu a spoločné vypraco- vanie štandardov pre technológie budúcnosti zjednoduší umiestňovanie inovácií na trhu ob- chodného partnera na druhej strane Atlantiku.

15 NEXT FUTURE Mimoriadne vTTIPná (ne)dohoda · TÉMA MESIACA Optimistický scenár tiež ráta s tým, že TTIP po- vedie k väčšej rozmanitosti ponuky produktov, zníženiu ich cien v dôsledku zvýšenej konkuren- cie na trhu. Vysoká úroveň poskytovania služieb verejného záujmu (napríklad dodávky vody, zdra- votníctvo, vzdelávanie) zostane v EÚ zachovaná. No istá časť regulácie sa týka aj týchto oblastí, napríklad do dohody je zahrnutá liberalizácia sú- kromných vzdelávacích služieb. K takýmto služ- bám patria napr. súkromné univerzity, jazykové školy alebo testovacie centrá pre TOEFL (test po- trebný pre slovenských študentov na štúdium na univerzitách v USA). Každá strana bude naďalej vydávať vlastné predpisy. Pri ich tvorbe však bude brať do úvahy ich účinok v transatlantickom priestore. Zároveň sa budú strany o prijímaní nových relevantných predpisov informovať. Dohoda by mala zabezpe- čiť aj aktívnu úlohu podnikov a občianskej spoloč- nosti pri tvorbe predpisov. Stanovenie súťažných podmienok pri verejnom obstarávaní naďalej zo- stane v kompetencii verejných orgánov. Súťaže sa však budú môcť zúčastniť záujemcovia z EÚ i USA. Medzi kritériá budú môcť naďalej patriť sociálne a environmentálne aspekty. Európske spoločnosti sa budú môcť uchádzať o verejné zákazky v USA, ale aj naopak. Čo sa týka napríklad pracovného práva, tak v EÚ existujú dnes v porovnaní s USA oveľa prísnejšie zákony ochraňujúce zamestnancov, čo v prípade jednotného trhu znižuje konku- rencieschopnosť EÚ. Preto v záujme konkuren- cieschopnosti by v EÚ malo postupne dôjsť k zme- nám a liberalizácii v tejto oblasti. Odporcovia TTIP zasa argumentujú, že samotný proces nepri- nesie vznik nových pracovných príležitostí, preto- že malé a stredné firmy budú vytlačené veľkými koncernmi, ktoré sú schopné s menším personá- lom a tiež masovo produkovať lacné tovary. Úplne prvý návrh na TTIP prišiel zo strany EÚ, a tak sa spustil negociačný proces s USA, ktoré mali od začiatku silné pochybnosti o eu- rópskom odhodlaní túto dohodu skutočne pri- jať a realizovať. Ani jedna zo strán na začiatku nechcela siahodlhé, roky trvajúce diskusie, no výsledkom je práve viacročný proces s dnes stá- le nejasným výsledkom. Rokovania by sa podľa vyjednávačov mali dokončiť do konca roku 2016, no ak by aj na konci tohto procesu bol k dispozí- cii ucelený dokument, je dnes veľmi otázna jeho priechodnosť a aplikácia v praxi tak na strane jednotlivých členských krajín EÚ (ratifikovať dohodu musia všetky členské krajiny EÚ), ako aj na americkej strane. Súbežne s prípravou TTIP sa totiž pripravuje aj takzvané TPP, teda transpa- cifické partnerstvo upravujúce obchodné vzťahy medzi jedenástimi ázijskými a tichomorskými krajinami a USA, pričom práve tu nastal prob- lém po tom, čo americkí zákonodarcovia neu- delili americkému prezidentovi mandát a voľnú ruku pre dojednanie finálnej dohody. Pre USA je pritom kľúčové obe tieto dohody uzatvoriť pa- ralelne, pričom transpacifickú s Áziou ešte pred tou transatlantickou s Európou (niektoré oblas- ti TTIP nechce americká strana otvoriť, pokiaľ nebude známa finálna dohoda v rámci TPP). Vyvstáva teda otázka, či aj v prípade TTIP bude vôbec výsledný dokument transatlantickej doho- dy legislatívne priechodný, a to na oboch stra- nách Atlantiku. V rámci EÚ teda logicky narastá skôr skepticizmus v súvislosti s tým, že by roko- vania o TTIP boli ukončené ešte za vlády súčas- ného amerického prezidenta. Problematický je tiež odpor proti dohode, kto- rá by ešte viac prepojila dve najvýznamnejšie sve- tové ekonomiky. Európske hospodárstvo sa stále ešte len a mimoriadne pomaly zotavuje z ekono- mickej krízy, ktorá má svoj pôvod práve v USA. Tak prieskumy verejnej mienky, ako aj stále silne- júci odpor zo strany rôznych skupín v členských krajinách EÚ (napríklad niekoľkomiliónová pe- tícia v rámci EÚ, ktorú ale Európsky parlament nakoniec odignoroval a TTIP s výhradami pri- jal) pochybnosti v súvislosti s ratifikáciou TTIP len podporujú. V každom prípade vyjednávači, ako aj obhaj- covia na strane EÚ, tak aj USA opakovane zdô- razňujú geopolitický význam dohody TTIP ako jedného zo základných kameňov transatlantickej väzby a partnerstva, ktoré má potenciál ovplyvniť a posilniť budúcu podobu medzinárodného ob- chodného systému. No aj z minulosti pri podob- ných dohodách vieme, že pokiaľ nie je dohodnuté všetko, nie je dohodnuté nič.

16 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 TÉMA MESIACA · Anketa – názor mesiaca Autor: Marek Mittaš Snaha o implementáciu Obchodnej dohody medzi USA a EÚ je predovšetkým reakciou na súčasný rýchlo sa meniaci svet. Na rastúcu úroveň globali- zácie, ktorá prináša nové a nové výzvy, ako aj rast konkurencie. Obe strany sú prirodzenými partner- mi tak z geografického, ako aj kultúrneho či eko- nomického hľadiska. Zároveň ide o ekonomicky významných hráčov a dohoda o voľnom obchode môže priniesť pozitívne výsledky na oboch stra- nách Atlantiku. Posilňovanie obchodu a naopak odstraňovanie bariér, vedie k zlepšovaniu eko- nomickej situácie, rastu bohatstva. Samozrejme, treba povedať aj to, že zvyčajne je diabol ukrytý v detailoch, a aj preto sa príprave venuje tak veľa času. Aby sa v čo najväčšom rozsahu mohli uplatniť pozitíva z takejto dohody a naopak, ani jedna stra- na nemala pocit, že ťahá v nejakej oblasti za kratší koniec povrazu. Ako vnímate pripravovanú obchodnú dohodu medzi USA a EÚ? Aké príležitosti by TTIP mohlo priniesť a kde naopak vidíte možné úskalia či ohrozenia? NÁZOR MESIACA MAREK GÁBRIŠ, hlavný ekonóm ČSOB

17 NEXT FUTURE Anketa – názor mesiaca · TÉMA MESIACA Rokovania medzi EÚ a USA sa odštartovali už v lete 2013 a pokračujú dodnes. Podľa zverejnených informácií by TTIP mohla byť uzav- retá už budúci rok, teda v roku 2016. Žiadny zá- väzný termín však neexistuje. V roku 2014 sa USA podieľali na celkovom dovoze produktov do EÚ zhruba 12 %. A podiel USA na celkovom expor- te EÚ mimo členských štátov dosiahol približne 18 %. Odstránením bariér by tak došlo k zjedno- dušeniu vzájomného obchodu a k nárastu jeho objemu. TTIP by mohlo pomôcť znížiť jednak ná- klady pri vstupe na americký trh, ale aj znížiť by- rokraciu prostredníctvom harmonizácie jednotli- vých rozdielov. Zvýšenie objemu medzinárodného obchodu medzi EÚ a USA by podporilo nielen ex- port, import a ziskovosť firiem, ale prispelo by aj Dohoda je určite lepšia ako sú- časný stav. Medzi týmito veľ- mocami dnes neexistujú roz- siahle priame colné prekážky. Na obchodné vojny a obmedzovanie obchodu sa však využívajú skôr nepriame metódy – regulácie vstupu do odvet- via, technické parametre výrobkov, povoľovanie používania nejakých látok, finančné a investičné obmedzenia či iné obmedzenia, ktoré sa kamuflu- jú pod spoločný pojem „ochrana spotrebiteľa“. Tú využívajú rôzne lobistické skupiny na obmedzova- nie vzájomného obchodovania. Samotná zmluva naznačuje, že sa od týchto praktík úplne neupustí; k rastu HDP a tvorbe pracovných miest na oboch stranách Atlantiku. Z TTIP dohody by teda mohla profitovať nielen americká či európska ekonomi- ka, ale samozrejme aj slovenská. Uzavretie TTIP dohody by znamenalo nielen odstránenie bariér vzájomného obchodu, ale samozrejme aj odstrá- nenie ciel medzi EÚ a USA. Aj Slováci by sa totiž mohli tešiť z nižších cien amerických výrobkov na pultoch našich obchodov. Navyše, nie je žiadnym tajomstvom, že Slováci radi nakupujú aj prostred- níctvom amerických internetových obchodov a to by vďaka TTIP dohode taktiež zlacnelo. Zároveň netreba zabúdať na to, že by išlo o dohodu uza- tvorenú medzi takpovediac najdôležitejšími a naj- významnejšími ekonomikami či ekonomickými zoskupeniami sveta. Jej vplyv by sa teda netýkal len USA či krajín EÚ, ale celého sveta. skôr sa vyjednáva o tom, kde sa vyššie spomenuté praktiky len oklieštia. To vyplýva z toho, že do- hodnúť voľný obchod sa dá jednoducho. Podpíše sa zmluva, kde bude povedané niečo ako „čokoľ- vek vyrobené alebo akákoľvek poskytovaná služba v EÚ sa môže automaticky predávať/poskytovať v USA a naopak“, pričom by si nakoniec spotrebiteľ vybral, pre čo sa rozhodne. Ku skutočne voľnému obchodu nič iné netreba. To, že sa zmluva dohadu- je a uvidíme, či sa vôbec tieto rokovania dotiahnu do konca, len znamená, že obe strany nechcú úplne voľný obchod a dohadujú sa, v ktorých segmentoch je pre ne vhodný a výhodný. A to je i škoda. ING. JANA GLASOVÁ, analytička Poštovej banky, a. s. MATÚŠ POŠVANC, riaditeľ Nadácie F. A. Hayeka

18 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 TÉMA MESIACA · Anketa – názor mesiaca Dohodu o vytvorení zóny voľného obchodu po- važujem za príležitosť minimálne desaťročia ako tým najlepším spôsobom podporiť ekonomiky európskych krajín a ekonomiku USA. Najmä po kríze z rokov 2007 – 2008 boli vyskúšané mnohé nesprávne pokusy o ekonomické oživenie, spo- čívajúce najmä v nalievaní peňazí do ekonomiky. TTIP je cenný najmä v tom, že predstavuje nezane- dbateľný impulz pre ekonomiku, ekonomický rast, a zároveň takmer nič nestojí. Netreba kvôli nemu zvyšovať dane, netreba sa zadlžovať, netreba škrtiť výdavky na iné účely. Stačí len odstrániť zbytočné clá a zjednodušiť reguláciu, ktorá dnes bráni využi- tiu potenciálu v oblasti obchodu a investícií medzi Európou a USA. Hlavným rizikom je prípadné neschválenie zmlu- vy kvôli odporu záujmových skupín. A nejde len o ľavicových intelektuálov či politikov, ktorí pri tejto príležitosti dvíhajú vlajku antiamerikanizmu. Hlavnú hrozbu pre pripravovanú dohodu pred- stavujú konkrétne obchodné záujmy, ktoré môžu v dôsledku otvorenia oboch trhov prísť o svoje pri- vilegované či chránené postavenie. V Európe sú to najmä farmári, ktorých dnes „kryjú“, clá a regulá- cia EÚ, v USA zasa vojensko-priemyselný komplex, využívajúci verejné obstarávanie federálnej vlády, ktoré znemožňuje účasť európskym firmám. Malí a strední podnikatelia, ktorí v celej veci nemajú bezprostredný komerčný záujem, sa o TTIP vôbec nezaujímajú. No mali by sa, pretože by mohli z eko- nomického oživenia v dôsledku uzavretia dohody profitovať nepriamo, ako dodávatelia pre väčšie fir- my, ktorým sa bude dariť lepšie, lebo sa im otvoria trhy EÚ a USA. JÁN ORAVEC, prezident Združenia podnikateľov Slovenska

19 NEXT FUTURE Anketa – názor mesiaca · TÉMA MESIACA EÚ a USA sú dve najväčšie sve- tové ekonomiky, spolu tvoria zhruba tretinu svetového HDP, podiel ich vzájomného obchodu na celosvetovom cezhraničnom obchode je však nižší ako 5 %. To znamená, že určite existuje potenciál, ako vzá- jomný obchod medzi týmito dvoma ekonomika- mi podporiť. TTIP sa sústreďuje predovšetkým na zníženie necolných bariér a zjednotenie štandar- dov. Vzhľadom na to, že z dobrovoľného vzájom- ného obchodu benefitujú obe strany, keďže každá sa sústredí na výrobu toho, čo dokáže vyrábať efektívnejšie, tak prípadné prijatie TIPP vnímam pozitívne. No s výnimkou mechanizmu na rieše- nie sporov medzi investormi a štátmi (ISDS), ten má umožniť zahraničným investorom žalovanie vlády na nadnárodnej úrovni v prípade, že jej roz- hodnutia spoločnosti spôsobia škody. Takéto me- chanizmy sú implementované vo viacerých bilate- rálnych dohodách. V minulosti sme boli svedkami prípadov, keď tabaková spoločnosť žalovala štát za boj proti fajčeniu, alebo energetická spoločnosť štát za zastavenie používania jadrových elektrární. Regulatórne riziko tu vždy bolo a bude. Nevidím dôvod, prečo by mali byť zahraniční investori pred regulatórnym rizikom chránení, a domáci nie. Pokiaľ má nejaká krajina dlhodobý problém s kredibilitou, tak je určite prospešnejšie, aby ju zahraniční investori ignorovali a vytvárali tlak na vylepšenie kredibility, ako to, že v nej zahranič- ní investori budú podnikať za výrazne odlišných podmienok ako domáci. Obchodné dohody vo všeobecnosti vítam, keďže rušenie administratívnych bariér medzi krajinami je jedným zo spôsobov, ako skutočne zvýšiť pro- speritu. Okrem tohto prínosu však v TTIP vidím niekoľko úskalí: nedostatočná transparentnosť, ktorá je vodou na mlyn odporcom TTIP, zavádza- nie nových regulácií prostredníctvom harmonizá- cie, pokusy o harmonizáciu daní. Dúfam, že poten- ciálne negatíva TTIP vyplývajúce z týchto úskalí neprevážia pozitíva, ktoré TTIP prinesie v stimu- lácii medzinárodného obchodu. KAMIL BOROS, CFA, X-Trade Brokers DM S. A. RICHARD SULÍK, poslanec Európskeho parlamentu

20 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 TÉMA MESIACA · Právne aspekty dohody TTIP PRÁVNE ASPEKTY DOHODY TTIP Autor: Adrian Gabura Napriek tomu, že USA a členské štáty EÚ majú úzke obchodné prepojenie a skutočné obchodné bariéry sú minimálne, Európska komisia tvrdí, že prijatím obdobného dokumentu sa podarí zvýšiť celkovú obchodnú aktivitu o ďalších 50 % * a pomôže obom ekonomikám čeliť rastúcej konkurencii z Číny a ostatných prudko rastúcich ekonomík tretieho sveta. Je možné, že tento projekt by prispel aj k oživeniu. Svoj prvotný punc strácajúcej sa Európskej únie a taktiež napríklad značne negatívne naladená Veľká Británia by mala o vcelku podstatný dôvod viac zostať vo zväzku s Európskou úniou. Ide o veľký projekt, pričom ofi- ciálne rokovania o jeho znení pre- biehajú už od februára 2012. Úsilie o podobnú formu spolupráce však na viacerých úrovniach prebieha prak- ticky od 90. rokov minulého storo- čia. Plány boli oživené, keď v rámci Svetovej obchodnej organizácie zly- hali rokovania medzi všetkými viac ako 140 vtedajšími členmi o doho- dách a tarifách v rámci medzinárod- ného obchodu. Zástupcom z Európy sa zdalo jednoduchšie urobiť túto dohodu v menšom. Otázka je, či ta- kéto vytváranie blokov medzi štát- mi nesťaží ďalšie rokovania k snahe zjednodušiť celosvetové obchodné dohody s cieľom zjednodušenia ob- chodu globálne. Posledné kolá rokovaní s najin- tenzívnejšími výsledkami podmie- nila ekonomická situácia členských * Štúdie zverejnené v USA v tejto súvislosti uvádzajú, že by mohlo ísť ročne až o 116 miliárd amerických dolárov v prospech hrubého domáceho produktu EÚ a 65 miliárd dolárov v prospech USA.

21 NEXT FUTURE Právne aspekty dohody TTIP · TÉMA MESIACA krajín EÚ a USA, kde oba bloky potrebujú rastové stimuly. Napriek tomu sa podľa viacerých zdrojov neočakáva, že k uzavretiu samotnej dohody dôjde pred rokom 2016. Je však možné, že ide skôr o veľ- mi optimistický odhad. Aféra okolo odpočúvania zo strany americkej NSA rokovania už spomalila a tá komplikovanejšia časť dokumentu, zamera- ná na obsahovú stránku, je stále len v progrese. Rovnako svoju úlohu zohrá diplomacia. Tak na- príklad už v tomto štádiu bulharský predstavitelia podmienili svoj súhlas so zrušením víz pre občanov Bulharska na vstup do USA. Dokument bol do konca roku 2013 pripravo- vaný viac-menej za zatvorenými dverami – vedelo sa len o tom, že sa na ňom pracuje. Potom došlo k úniku samotných podkladov z Európskej komi- sie a oficiálne boli niektoré časti dokumentu dané k dispozícii na ve- rejné konzultácie pre širokú verejnosť. Dokument je však značne kontroverz- ný, predovšetkým v zmysle jeho vply- vov na ekonomiku. Existujú pochyb- nosti o tom, či skutočne ide o taký výhodný a vôbec potrebný dokument. Bude mať TTIP vplyv na právne poriadky USA a členské štáty EÚ? Zvyčajne dokumenty medzi štátmi na vytvorenie voľného ekonomického priestoru rušia hraničné clá a otvárajú trhy s cieľom zvýšiť ekonomický rast. Tento dokument však má byť iný. V tom- to momente totiž existuje minimum výrazných colných poplatkov (v priemere okolo hodno- ty pod 3 % na hodnotu produktu a uvažuje sa ešte o potenciálnom znížení) voči USA zo stra- ny členských štátov EÚ v porovnaní s poplat- kami a obmedzeniami voči iným štátom mimo Európskej únie. Tento dokument má však práve obmedziť pri- márne „nepoplatkové bariéry“ v zmysle reforiem pravidiel a štandardov, ktorými sa ekonomiky od- lišujú a majú značný ekonomický vplyv. A to nielen na úroveň a objem obchodu, ale rovnako i na sa- motných obyvateľov na oboch stranách Atlantiku. Kritizovaný je vplyv lobistov, cez ktorých sa práve veľké spoločnosti snažia ovplyvniť znenie finálne- ho dokumentu. Zjednodušene by sa dalo povedať, že tento dokument by mal zblížiť v podstatných bodoch legislatívu oboch blokov s cieľom harmo- nizovať regulačné procesy. Aj keď na jednej strane hovoríme o angloamerickom a na druhej o kon- tinentálnom právnom systéme, ktoré sa od seba miestami zásadne odlišujú, samotná harmonizácia by nemusela byť až taká problematická ako to navo- nok vyzerá. Normatívy sa zamerali na body, v kto- rých nie sú si tieto právne systémy cudzie a odlišné. Na vysvetlenie uvedieme často skloňovaný prí- klad. Bezpečnostné štandardy pre autá nie sú natoľ- ko odlišné, že by autá v USA boli menej bezpečné ako tie predávané v štátoch Európskej únie, ale ak oba blo- ky majú iný spôsob ich posudzovania, je zbytočné, aby sa tento proces robil na oboch stranách, pokiaľ vedie prak- ticky k rovnakému výsledku. Prakticky by mal teda práve tento dokument odstrániť túto dvojkoľajnosť a tam, kde sú štandardy odlišné, nájsť spoločné rie- šenie, prípadne riešenia. Okrem toho by však malo TTIP pokrývať napríklad aj podporu a ochranu investícií (vrátane obmedzení na prílišné zásahy do úpravy regulácie finančných služieb, s kontro- verzným bodom v podobe dodatku riešenia inves- tičných sporov pomocou arbitráží, podľa kritikov netransparentného riešenia sporov), podporu spo- ločného výskumu a vývoja, zjednodušeného cesto- vania z obchodných dôvodov, voľný pohyb dodávok a služieb a elektronický obchod. Z toho je možné vyvodiť záver, že oba bloky budú musieť harmo- nizovať aj finančné či obchodné právo. Z hľadiska problému značnej odlišnosti spomínaných práv- nych systémov bude neľahká úloha nastaviť pri- meraný systém vynútiteľnosti práva, keďže systém fungovania súdnictva je postavený v oboch blokoch na diametrálne odlišných princípoch. Transatlantické obchodné a investičné partnerstvo, pokiaľ nezamrzne na polceste ako viacero podobných dohôd (napríklad s Kanadou alebo Indiou), sa môže stať „najväčším obchodným dohovorom všetkých čias".

22 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 TÉMA MESIACA · Právne aspekty dohody TTIP Dokument by mal byť značne komplexný a mal by sa dotýkať aj citlivých tém ako sú poľnohospodár- stvo a bezpečnosť potravín, farmaceutický priemy- sel (kde sa očakáva silný lobing zo strany farma- ceutického priemyslu s cieľom nastavenia silnejšej ochrany ich produktov, kde už okrem patentov a doplnkových ochranných osvedčení je silne na- stavená aj ochrana formou ochrany dát, napríklad z testov liekov), letecká preprava, energetika a ťažba surovín (často skloňovanou témou má byť úprava minimálnych pravidiel pri ťažbe surovín pomocou tzv. frackingu alebo inak aj hydraulického štiepe- nia), ochrana osobných údajov či duševné vlastníc- tvo. Práve pri regulácii duševného vlastníctva majú USA špecifické postavenie, keďže USA napriek mnohým snahám o zmeny sú stále svojou právnou úpravou mimo hlavného svetového prúdu pretláča- ného Svetovou organizáciou duševného vlastníctva pod záštitou Organizácie Spojených národov. Tu bude rezonovať rovnako tak aj ochrana autorské- ho práva, kde majú USA nastavené iné, striktnejšie kritériá na ochranu autorským právom chránené- ho obsahu, ktoré však interferujú s ochranou súk- romia. Najmä právo duševného vlastníctva a jeho harmonizácia bude z právneho hľadiska azda naj- väčšou skúškou samotného projektu. Nemenej komplikovanou legislatívnou otázkou bude v rámci kapitoly bezpečnostných rizík potra- vín problematika geneticky modifikovaných potra- vín, kde v USA ide na rozdiel od členských štátov EÚ o miliardový priemysel. V praxi je však možné badať, že EÚ (i napriek prísľubom, že nebude ris- kovať zdravie občanov) v poslednom čase mierne povolila v miere striktnosti noriem práve v tejto oblasti. Zaujímavou otázkou je, či v pozadí tejto zmeny nie je práve príprava tohto dokumentu. Transatlantické obchodné a investičné partnerstvo, pokiaľ nezamrzne na polceste ako viacero podobných Foto: Stockfresh

23 NEXT FUTURE Právne aspekty dohody TTIP · TÉMA MESIACA dohôd (napríklad s Kanadou alebo Indiou), sa môže stať „najväčším obchodným dohovorom všetkých čias“. Myslíme si však, že pri príprave tohto doku- mentu by sa mala brať na zreteľ bezpečnosť a zdravie občanov EÚ a rovnako tak v žiadnom prípade by sa nemali „stiesňujúco“ modifikovať niektoré demo- kratické princípy, kam patrí aj ochrana súkromia občanov. Transatlantické obchodné a investičné partnerstvo, známe aj pod skratkou TTIP (z anglic- kého originálu Transatlantic Trade and Investment Partnership), je plánovaná dohoda na báze tzv. voľného obchodu medzi Európskou úniou a Spojenými štátmi americkými. Malo by teda ísť o dohodu naprieč viac ako polovicou objemu svetového globálneho obchodu (ekonomiky EÚ a USA spoločne predstavujú viac ako 60 % svetového HDP a táto spolu- práca samotná by mala pokrývať 46 % hrubého domáceho produktu). Obdobná dohoda Európskej únie s Kóreou zvýšila export o 24 % v prvých dvoch rokoch. Použitá literatúra: CLARKE, K: A Threat to Democracy? The EU-US trade deal is no such a thing, http://www.theguardian.com/commentisfree/2014/mar/13/ eu-us-trade-deal-no-threat-democra- cy-monbiot-transatlantic-partnership BAKER, D.: The US-EU Trade Deal: Don´t buy the hype, http://www.theguardian.com/commentisfree/2013/jul/15/us-trade-deal-with-europe-hype LOWREY, A.: Sore Feelings as U.S. and Europe Begin Trade Talks, http://www.nytimes.com/2013/07/09/business/global/sore-feelings-as-us-and-europe-begin-trade-tal- ks.html?ref=business FRANCOIS, J.: Reducing Transatlantic Barriers to Trade and Investment An Economic Assessment, Final Project Report, http://trade.ec.europa.eu/doclib/docs/2013/march/tradoc_150737.pdf EUROPEAN COMMISSION: Trade Cross Cutting and Investment Partnership, http://trade.ec.europa.eu/doclib/docs/2013/july/tradoc_151622.pdf BLENKINSOP, P.: EU, U.S. to start free trade talks, http://www.reuters.com/article/2013/02/13/us-eu-us-trade-idUSBRE91C0OC20130213 BBC: EU and US free-trade talks launched, http://www.bbc.com/news/business-21439945 COPLY, C.: Talks on EU-U.S. trade deal to stretch into 2016: EU says, http://www.reuters.com/article/2015/04/28/us-trade-eu-usa-idUSKBN0NJ1VB20150428 KANTER, J., EWING, J.: A Running Start for a U.S. – Europe Trade Pact, http://www.nytimes.com/2013/02/14/business/global/obama-pledges-trade-pact-talks-with-eu.html RAZEEN, S.: A Transatlantic Free Trade Area?, https://web.archive.org/web/20100116094133/http://www.ecipe.org/ blog/a-transatlantic-free-trade- area SPIEGEL: Trans Atlantic Free Trade? Merkel for EU Agrement with US, http://www.spiegel.de/international/trans-atlantic-free-trade-merkel-for-eu-agreement-with- us-a-440335.html NATURE: Trading Places, http://www.nature.com/news/trading-places-1.17616

24 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 TÉMA MESIACA · USA sú konkurencieschopnejšie ako EÚ USA SÚ KONKURENCIESCHOPNEJŠIE AKO EÚ Autor: Ján Beracka Brusel za Washingtonom nestíha Krajiny EÚ v podmienkach podnikania zaostáva- jú za USA. Ukazuje to aktuálny prieskum Svetovej banky Doing Business, ktorý hodnotí, ako ľahko sa dá v jednotlivých krajinách podnikať vzhľadom na platné regulačné pravidlá. V tomto smere sa kraji- nám EÚ v porovnaní s USA príliš nedarí. V kon- kurencii 189 krajín sú USA na siedmom mieste. Jedinou krajinou EÚ, ktorá je v tomto rebríčku vyš- šie ako USA, je Dánsko, ktoré je na štvrtom mieste. Pravdou však je, že Veľká Británia je v závese hneď za USA, nasleduje Fínsko. Zaostávanie krajín EÚ odhaľuje aj Index glo- bálnej konkurencieschopnosti 2014 – 2015, kto- rý zostavuje Svetové ekonomické fórum. Na čele v tomto porovnaní je Švajčiarsko pred Singapurom, tretia priečka patrí USA. Nasledujú zástupcovia EÚ – Fínsko a Nemecko. Práve tieto krajiny EÚ boli v predchádzajúcom vydaní rebríčka pred USA. Podľa Svetového ekonomického fóra sa situácia v USA zlepšila v oblasti inštitucionálneho rámca a inovácií. USA sa tak posunuli z piatej priečky na tretiu. V prvej desiatke aktuálneho poradia je ešte Holandsko na ôsmej priečke, deviata Veľká Británia a desiate Švédsko.  Podnikateľské prostredie v USA v porovnaní s EÚ môže v určitých aspektoch čerpať z toho, že väzby medzi päťdesiatkou amerických štátov sú vo viacerých ohľadoch pevnejšie ako väzby v rámci EÚ. Americká federálna vláda disponuje ďaleko významnejšími prostriedkami ako spoločné or- gány EÚ. V roku 2014 podľa Jána Oravca, pred- sedu Združenia podnikateľov Slovenska, platilo, že americká vláda má k dispozícii približne 20 % amerického hrubého domáceho produktu (HDP), kým Brusel má k dispozícii jedno percento HDP členských štátov EÚ. Americkým štátom sa poda- rilo vytvoriť fiškálnu úniu so silným federálnym rozpočtom. Samozrejmosťou je jedna mena. Miera integrácie v Európe sa až na stupeň fiškálnej únie nedostala. Z pohľadu celej EÚ nie je dotiahnutá ani EÚ v súčasnosti, zdá sa, za USA zaostáva. Ekonomika USA je konkurencieschopnejšia ako ktorákoľvek ekonomika EÚ. Rovnako bariéry pre podnikateľov sú v USA menšie ako vo väčšine krajín EÚ. Napriek tomu patrí viacero európskych ekonomík k špičke a EÚ má ambíciu americkej ekonomike konkurovať.

25 NEXT FUTURE USA sú konkurencieschopnejšie ako EÚ · TÉMA MESIACA myšlienka menovej únie, keďže spoločnú menu po- užíva len 19 z 28 členov EÚ. Americká vláda sa tak môže v porovnaní s EÚ lepšie starať napríklad o trh práce. Ten je podľa Jána Oravca v USA pružnejší, pričom Američania vykazujú vyššiu mobilitu ako občania krajín EÚ. Stav plnej zamestnanosti, spolu s cenovou stabili- tou, sú dva ciele Federálneho rezervného systému (Fed), teda americkej centrálnej banky. Celý ekono- mický svet v súčasnosti s väčšími či menšími oba- vami očakáva, že Fed pristúpi k zvyšovaniu úroko- vých sadzieb. Nestane sa tak, kým v USA nebude dostatočne silný trh práce. V EÚ je situácia odlišná. Európska centrálna banka (ECB), samozrejme, vníma ekonomiku v šir- šom kontexte, no má mandát na udržiavanie ceno- vej stability, pričom trh práce sa medzi jej priority nezaraďuje. Na druhej strane aktuálne nastavenie politiky ECB podporuje poskytovanie úverov, spo- ločnosti sa ľahšie dostávajú k finanč- ným prostriedkom. EÚ však môže voči USA strácať ešte výraznejšie. Veľká Británia patrí ku krajinám, ktoré patria vo vzťahu k podnikaniu k najlepším v EÚ. Vo Veľkej Británii sa však schyľuje k referendu o zotrvaní v EÚ. Premiér David Cameron plebiscit prisľúbil v predvolebnej kampani, voľby vyhral a avizuje, že referendum sa uskutoční. Ak by sa takýmto spôso- bom začala EÚ trieštiť, zrejme by mohli nastať vý- razné otrasy, podobne ako nastali v eurozóne, keď hrozil návrat Grécka k drachme. Pre EÚ stále platí, že je to zoskupenie štátov s výrazne odlišnou silou ekonomiky. V rebríč- ku založenom na indexe globálnej konkuren- cieschopnosti je Nemecko na piatej priečke, kým slabšie južné krajiny výrazne zaostávajú. Španielsku patrí 35. priečka, Portugalsko je na 36. pozícii a Grécku patrí 81. miesto. Práve tieto krajiny však robia podľa Svetového ekonomické- ho fóra pokroky, zlepšili funkčnosť trhov a roz- deľovanie zdrojov. Naopak výzvy v oblasti kon- kurencieschopnosti ešte čakajú na Francúzsko a Taliansko. Slovensko zaostáva V oblasti podnikateľského prostredia má Slovensko viacero starostí. Slovensko zaostáva za špičkou ako v Európe, tak aj vo svete. V prieskume Doing Business Slovensku patrí 37. pozícia. Spomedzi 144 hodno- tených krajín je Slovensko podľa Indexu globálnej konkurencieschopnosti na 75. priečke. Medzi silnej- šie stránky Slovenska patrí rozvoj finančného trhu a makroekonomický rámec. Slabinou Slovenska však je inštitucionálny rámec a efektívnosť trhu práce. Podnikatelia na Slovensku pritom podnikateľské prostredie vnímajú čoraz horšie. Ukazuje to hodnota Indexu podnikateľského prostredia, ktorý zostavuje Podnikateľská aliancia Slovenska (PAS). Aktuálna hodnota pre druhý kvartál tohto roku je 58,5 bodu. Táto hodnota je v porovnaní s predchádzajúcim kvar- tálom o 2,24 % nižšia. Problémom podľa slovenských podnikateľov je predovšetkým súdnictvo. Slovenskí podnikatelia vyjadrili najvýraznejší pokles spokoj- nosti s „uplatňova- ním princípu rov- nosti pred zákonom“ a s „vymáhateľnos- ťou práva a funkč- nosťou súdnictva“. „Vo výraznej miere k tomu prispela reštruktura- lizácia spoločnosti Váhostav. Pochybnosti nad sud- kyňou, ktorá rozhodovala o reštrukturalizácii a jej schválením aj napriek údajným chybám zo strany správkyne konkurznej podstaty, vyvolali pochyb- nosti o funkčnosti právneho systému na Slovensku,“ uvádza PAS. Tretí najvýraznejší pokles spokojnosti nastal v druhom štvrťroku podľa podnikateľov na Slovensku v kategórii byrokracia, prieťahy v konaní na úradoch a výkazníctvo. Objavujú sa aj pozitíva, k tým si však podnika- telia dopomáhajú vlastným pričinením. „Pozitívne hodnotenie získali od podnikateľov takmer všetky položky, ktoré patria do kategórie vlastného vplyvu podnikov na kvalitu podnikateľského prostredia,“ uvádza PAS. Okrem tejto kategórie zaznamenala miernejšie zlepšenie spokojnosti položka „prístup k finančným zdrojom“. Od podnikateľov získa- va pozitívne hodnotenie už dlhšie obdobie, za čo môže najmä politika Európskej centrálnej banky a s ňou súvisiace oživovanie ekonomiky. Slovenských podnikateľov trápia predovšetkým problémy v oblasti súdnictva.

26 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 TÉMA MESIACA · Reštrukturalizácia – porovnanie na Slovensku a v USA REŠTRUKTURALIZÁCIA POROVNANIE NA SLOVENSKU A V USA Prirodzeným javom trhovej ekonomiky sú poklesy a nárasty ponuky a dopytu, čím sa vytvára prirodzená regulácia produkcie tovarov a služieb v závislosti od potrieb trhu. Trh však nie je dokonalým samoregulátorom, pretože na ňom pôsobia nedokonalé subjekty, spotrebitelia (v najširšom možnom význame) a podnikatelia, a preto po jeho nasýtení dochádza k situáciám, keď niektorí podnikatelia nie sú schopní prekonať pokles dopytu a s tým spravidla spojený aj spotrebiteľský tlak na znižovanie cien, v dôsledku čoho im hrozí bankrot. Tento stav nie je zvyčajne pre ekonomiku priaznivý, a preto štáty založené na trhovej ekonomike prijali právne normy upravujúce postup podnikateľa-dlžníka a veriteľov smerujúcich k zmierneniu jeho vplyvov. Autor: JUDr. Milan Ragas, advokát a konateľ, Witt & Kleim Advokátska kancelária, s. r. o. V právnom prostredí Slovenskej republiky a Spojených štátov amerických na to slúžia najmä inšti- túty konkurzu a reštrukturalizácie. Konkurz v oboch právnych úpravách (spravidla) neumožňuje pokračovanie v prevádzke podniku a (v zásade) zna- mená koniec existencie bankrotujú- ceho subjektu. Naproti tomu reštruk- turalizácia nevyhnutne predpokladá pokračovanie podnikateľskej činnosti dlžníka, preto by ju bolo možné ozna- čiť za win-win riešenie pre veriteľov, ako aj pre dlžníka. Na Slovensku do 31. 12. 2005 pla- til zákon č. 328/1991 Zb. o konkurze a vyrovnaní v znení neskorších pred- pisov, ktorý bol výrazne inšpirovaný nemeckou právnou reguláciou riešenia úpadku. Tento zákon bol nahradený s účinnosťou od 1. 1. 2006 úplne novou právnou úpravou obsiahnutou v záko- ne č. 7/2005 Z. z. o konkurze a reštruk- turalizácii a o zmene a doplnení nie- ktorých zákonov, ktorá bola následne viackrát novelizovaná, naposledy záko- nom č. 87/2015 Z. z. v dôsledku media- lizovanej reštrukturalizácie obchodnej spoločnosti VÁHOSTAV – SK, a. s., pre ktorú sa predmetná novela neformálne označuje aj ako „Lex Váhostav“.

27 NEXT FUTURE Reštrukturalizácia – porovnanie na Slovensku a v USA · TÉMA MESIACA V Spojených štátoch amerických dáva priamo ústava do rúk federálneho kongresu právo na úpravu práv a povinností bankrotujúcich subjektov, pričom prvá normatívna úprava bola prijatá už v roku 1801 a ak- tuálne sa v praxi aplikuje tzv. Bankruptcy Reform Act of 1978, respektíve Title 11 of the United States Code, no aj jednotlivé štáty federácie majú svoje nor- matívne úpravy, ktoré sú spravidla flexibilnejšie, lac- nejšie či efektívnejšie. Slovenská právna úprava reštrukturalizácie dáva dlžníkovi právo požiadať nestranného správcu evido- vaného v zozname správcov vedenom Ministerstvom spravodlivosti Slovenskej republiky o vypracovanie reštrukturalizačného posudku. De iure by teda malo ísť o správcu, ktorý v zákonnom rozsahu nezávisle od dlžníka a odborne, vzhľadom na jeho právne a eko- nomické znalosti a skúsenosti, posúdi skutočnosti vzťahujúce sa k podniku dlžníka. Reštrukturalizačný posudok by mal obsahovať predovšetkým faktickú, personálnu, materiálnu, ekonomickú a obchodnú analýzu dlžníka a z nej vychádzajúci tzv. odporúčací výrok, v ktorom správca buď odporučí, alebo neod- poručí reštrukturalizáciu dlžníka. Práve správca by mal byť teda (chronologicky) prvým subjektom, kto- rý v prípade, ak má ísť o nerealizovateľnú, prípadne fiktívnu reštrukturalizáciu, takúto neodporučí, čím zabráni jej uskutočneniu. Slovenský zákon poskytuje dlžníkom význam- nú výhodu spočívajúcu v oprávnení dlžníka zvoliť si osobu správcu, ktorého poverí vypracovaním reštruk- turalizačného posudku a ktorému zaplatí odmenu. Takáto právna úprava teda motivuje dlžníka k vyhľa- daniu správcu, ktorý odporučí jeho reštrukturalizáciu. Prípadov, keď dlžníkom vybratý správca neodporučil reštrukturalizáciu, je zanedbateľné množstvo. Predpokladom začatia reštrukturalizačného ko- nania je podanie návrhu na povolenie reštruktura- lizácie na súd, ktorý následne v zákonom explicitne stanovených lehotách preskúmava, či dlžník spĺňa formálne a materiálne predpoklady pre povole- nie reštrukturalizácie. Napriek zákonom stanove- ným požiadavkám je na rozhodujúcom sudcovi, či reštrukturalizačný posudok podrobí hlbšiemu skú- maniu. V praxi je totiž bežné, že posudok pozostáva z niekoľko sto strán a je zmesou právnych a ekono- mických skutočností, pričom aj v kontexte značné- ho náporu je pre súd objektívne náročné preskúmať posudok a podaný návrh na povolenie reštrukturali- zácie do posledného detailu. Súdy však stále častejšie posudzujú splnenie zákonom taxatívne menovaných náležitostí posudku a predpokladov pre povolenie reštrukturalizácie nielen z formálneho hľadiska, ale sústreďujú sa na matériu posudku, čím zabezpečujú druhý stupeň kontroly a ochrany práv veriteľov pred zneužívaním inštitútu reštrukturalizácie dlžníkmi. Po povolení reštrukturalizácie dlžníka súdom nasleduje fáza prihlasovania pohľadávok veriteľov u správcu. Ide o relatívne krátke obdobie 30 dní, ktoré začína plynúť od povolenia reštrukturalizácie; toto sa zverejňuje výhradne v Obchodnom vestníku, čo mož- no opäť hodnotiť ako pro-dlžnícky orientovanú práv- nu úpravu. Predovšetkým malí veritelia totiž nemusia mať dostatočný časový priestor a kapitál na pravidel- nú (dennú) kontrolu Obchodného vestníka a prevero- vanie insolvenčných konaní ich obchodných partne- rov. Neprihlásenie pohľadávky v predpísanej lehote je pritom v prípade úspešnej reštrukturalizácie sankcio- nované zánikom práva jej vymáhania od dlžníka. Ak sa teda veriteľ nedozvie o povolení reštrukturalizácie, alebo z iného dôvodu oneskorene prihlási alebo nepri- hlási svoju pohľadávku u dlžníkom zvoleného správcu, nemôže sa proti vôli dlžníka úspešne svojich práv do- máhať. Práve táto fáza je často veriteľmi podceňovaná a z praxe našej advokátskej kancelárie je nám známe, že aj veľké nadnárodné subjekty si nestihnú (s uve- denými následkami) prihlásiť svoje pohľadávky do reštrukturalizácie. Prihlásené pohľadávky následne správca dlž- níka preskúmava z hľadiska dôvodnosti ich uplat- nenia v reštrukturalizácii, ktorého výsledkom je popretie alebo zistenie pohľadávky s vplyvom na ďalšie (najmä hlasovacie) práva veriteľa v reštruktu- ralizácii. V tejto fáze dochádzalo v minulosti k špe- kulatívnemu popieraniu pohľadávok, pričom o sku- točnosti, že pohľadávka bola popretá, sa veriteľ ani nemusel dozvedieť, keďže správca nemal povinnosť popretie pohľadávky veriteľovi oznámiť. Spravidla veritelia s malými pohľadávkami, ktorým sa neo- platilo nahliadať u správcu do spisu, respektíve ve- ritelia v konaní nezastúpení advokátmi, prichádzali o svoje nároky sčasti alebo v celku aj napriek tomu, že ich riadne prihlásili a tieto pohľadávky riadne evidovali v účtovníctve. Súčasná právna úprava aj naďalej do značnej miery sťažuje uspokojenie

28 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 TÉMA MESIACA · Reštrukturalizácia – porovnanie na Slovensku a v USA pohľadávok v reštrukturalizácii, pretože v prípade popretia pohľadávky správcom, v záujme dosiah- nutia uspokojenia, musia veritelia podať na súd tzv. incidenčnú žalobu, o ktorej súdy spravidla rozho- dujú dlhšie, ako trvá samotná reštrukturalizácia. Po skončení popierania pohľadávok sa obliga- tórne uskutočňuje schôdza veriteľov, na ktorej sú oprávnení zúčastniť sa všetci veritelia, ktorí si do reštrukturalizácie prihlásili svoje pohľadávky. Na tejto schôdzi fakticky prvýkrát môžu realizovať jed- no zo svojich najvýznamnejších práv, t. j. rozhod- núť o tom, že na dlžníka bude vyhlásený konkurz a to v zásade bez akéhokoľvek objektívneho dôvodu. V prípade nevyužitia tejto možnosti schôdza verite- ľov zvolí veriteľský výbor, ktorý by mal byť prioritne päťčlenný, pomerne často však býva iba trojčlenný a jeho členmi sú z hľadiska výšky pohľadávok naj- väčší veritelia, najčastejšie subjekty financujúce činnosť dlžníka. Je však potrebné uviesť, že voľba veriteľského výboru je vecou matematiky a aj malí veritelia môžu svojimi hlasmi pri rešpektovaní urče- ných pravidiel presadiť za člena veriteľského výboru takpovediac kohokoľvek. Úlohou veriteľského výbo- ru je zastupovať v ďalšom konaní záujmy všetkých veriteľov; pravdou však ostáva, že každý veriteľ pri- márne hľadí zvyčajne na svoje záujmy a až sekundár- ne na záujmy ostatných veriteľov. Základným cieľom reštrukturalizácie je prijatie reštrukturalizačného plánu, na základe ktorého budú kolektívne uspokojované pohľadávky pri- hlásených veriteľov. Dlžník, na návrh ktorého sa reštrukturalizačné konanie začalo, má povinnosť pripraviť a veriteľskému výboru predkladať návrhy reštrukturalizačného plánu, ktorý by mal upraviť, v akom rozsahu a čase uspokojí pohľadávky jeho veriteľov. V tejto fáze reštrukturalizácie by malo fakticky dochádzať k negociácii medzi veriteľským výborom a dlžníkom (predkladateľom plánu), aby reštrukturalizačný plán bol na jednej strane čo naj- výhodnejší pre veriteľov, ale súčasne, aby bol plán udržateľný a reálne splniteľný. Prax prináša situá- cie, keď dlžník takpovediac nadiktuje podmienky veriteľom s odôvodnením, že ak takto predložený plán veritelia nepodporia, v konkurze, ktorý by nevyhnutne nasledoval, dosiahnu podstatne nižšie uspokojenie, a preto mnohokrát veritelia podporia (v zásade) čokoľvek, čo im dlžník v pláne navrhne. Po predbežnom schválení záverečného návrhu reštrukturalizačného plánu veriteľským výborom zvolá správca schvaľovaciu schôdzu, na ktorej všetci veritelia (nielen členovia veriteľského výboru) hla- sujú o schválení alebo odmietnutí plánu. V prípade, ak by niektorí veritelia nehlasovali za prijatie plánu, dokonca ak by aj niektoré skupiny veriteľov hlasovali proti jeho prijatiu, za splnenia zákonných predpokla- dov je možné, aby sa dlžník na súde úspešne domo- hol nahradenia ich vôle (hlasov). Reštrukturalizačný plán schválený schvaľovacou schôdzou musí byť na- pokon potvrdený príslušným súdom. Hneď ako je plán potvrdený súdom, dlžník má povinnosť plniť pohľadávky len v takom rozsahu, ako je uvedené v pláne, pričom bežní veritelia z obchodného styku nezriedka získajú len 15 % až 30 % svojich pohľadá- vok, a aj tie sú im vyplácané v splátkach počas nie- koľkých rokov. Reštrukturalizácia teda umožňuje dlžníkom predovšetkým legálne výrazne znížiť ich záväzky, čoho dôsledkom je možnosť lepšieho ná- sledného podnikania pre dlžníka. Z vyššie uvedeného by sa mohlo zdať, že celý inšti- tút reštrukturalizácie na Slovensku je výhodný najmä pre dlžníka a je nastavený v neprospech veriteľov; pre vyrovnávanie ich postavenia však zákon o konkurze a reštrukturalizácii poskytuje aj veriteľom niekoľ- ko prostriedkov na ochranu ich záujmov. Americká právna úprava je do istej miery podobná tej slovenskej. Základným predpokladom reštrukturalizácie v Spojených štátoch amerických je podobne ako na Slovensku stav (aspoň hroziaceho) úpadku dlžní- ka a snaha o jeho ozdravenie reprezentovaná po- daním návrhu na súdnu ochranu pred veriteľmi. Spoločným menovateľom je tiež veriteľský výbor, ktorý dohliada a rozhoduje o určitých otázkach v procese reštrukturalizácie a má taktiež práva pri kreovaní reštrukturalizačného plánu, ktorý je na konci reštrukturalizačného procesu posudzovaný súdom z hľadiska jeho súladu so zákonom. Americká právna regulácia v prospech dlžníkov prináša benefit v podobe (takmer) nelimitované- ho časového trvania reštrukturalizácie. Zatiaľ čo na Slovensku proces reštrukturalizácie prebieha v priemere 9 mesiacov a lehoty v zákone sú presne definované, v americkej federálnej úprave ich sta- novenie absentuje a v mnohých prípadoch reštruk- turalizácia trvá aj niekoľko rokov, a tak poskytuje

29 NEXT FUTURE Reštrukturalizácia – porovnanie na Slovensku a v USA · TÉMA MESIACA dlžníkovi významný priestor, aby na úkor veriteľov a spravidla aj na úkor konkurencie požíval benefity reštrukturalizácie. Ďalšou významnou výhodou pre dlžníka v Spojených štátoch amerických je jeho možnosť pre neho nevýhodné zmluvy so súhlasom súdu termino- vať. Týka sa to napríklad kolektívnych zmlúv, ktoré by v bežnom podnikateľskom režime nebolo možné efektívne ukončiť. Reštrukturalizácia túto možnosť dáva a od roku 2002 do roku 2015 bola väčšina z ame- rických aerolínií v reštrukturalizácii preto, aby mohli ukončiť a neaplikovať kolektívne zmluvy. Reštrukturalizačné právne normy Spojených štá- tov amerických možno podľa nášho názoru považovať za podstatne výhodnejšie pre dlžníka ako právne nor- my slovenské. Slovenský právny poriadok poskytuje veriteľom možnosti aktívnej obrany prostriedkami výslovne uvedenými v zákone o konkurze a reštruk- turalizácii, ale aj v iných právnych predpisoch, naprí- klad podľa Trestného zákona a právnych predpisov na úseku správneho práva, ktoré umožňujú sankciono- vať dlžníka aj trestom odňatia slobody okrem iného za zvýhodňovanie, respektíve uprednostňovanie len niektorých veriteľov, či umožňujú orgánom verejnej moci vykonať kontrolu dodržiavania povinností dlž- níkom. Zároveň v prípade porušenia povinností zo strany reštrukturalizačného správcu majú veritelia možnosť domáhať sa sankcií aj voči nemu. Právna paleta možností, ktorými veritelia na Slovensku dis- ponujú, je značne široká a aplikovateľná v zásade v každej reštrukturalizácii. No ani tento rozdiel, nech by sa mohol javiť ako- koľvek zásadný, nie je tým, čo z nášho pohľadu naj- viac odlišuje proces formálnej reštrukturalizácie na Slovensku a v USA. Rozdiel je možné vnímať pre- dovšetkým v tom, že na Slovensku veritelia zried- kavo využijú, respektíve si uvedomujú moc, ktorú v reštrukturalizáciách majú. Slovenský právny poria- dok v sebe nesie rímskoprávnu zásadu „vigilantibus iura“, čo vo voľnom preklade znamená „právo patrí bdelým“. Na Slovensku je povedomie o oprávneniach veriteľov v reštrukturalizácii (najmä medzi menšími veriteľmi) značne nízke a aj keď sú si veritelia tých- to oprávnení vedomí, nie vždy ich riadne uplatňujú. Problém slovenských reštrukturalizácií z hľadis- ka uspokojenia pohľadávok veriteľov v komparácii s USA vidíme teda v tom, že slovenský veriteľ akoby často čakal, že právo sa za neho uplatní samo. V mo- mente, keď začnú veritelia sami alebo prostredníc- tvom odborne spôsobilých zástupcov riadne uplat- ňovať práva v reštrukturalizáciách a budú za svoje záujmy bojovať, bude reštrukturalizácia skutočným win-win nástrojom na prekonanie dočasných eko- nomických problémov podnikateľov a súčasne ga- ranciou značne vyššieho uspokojenia pohľadávok veriteľov v reštrukturalizácii. Foto: Stockfresh

30 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 TÉMA MESIACA · Európa a USA. Život na dvoch rozdielnych planétach? EURÓPA A USA. ŽIVOT NA DVOCH ROZDIELNYCH PLANÉTACH? Dospievajú skôr? Vo väčšine štátov USA môžu mladí ľudia šoférovať automobil už od 16 rokov bez dozoru, zatiaľ čo na pivo si môžu sadnúť až po dovŕšení 21. roku života. Nie je preto nič nezvyklé, ak v USA stredoškoláci chodia do baru autom na nealko. V Európe je to presne naopak. Ľahšie podnikanie V Európe je podnikanie čoraz zložitejšie aj pre narastajúce byrokratické komplikácie. Tie čoraz častejšie pociťujú aj slovenskí pod- nikatelia. Na ne- priaznivé podnika- teľské prostredie sa Slováci oprávnene sťažujú už dlhšie. Na druhej strane, v USA patrí pod- nikateľské prostredie dlhodobo nielen k najlep- šie prosperujúcim, ale podnikatelia sú v krajine najšťastnejší. Podľa aktuálneho prieskumu spoloč- nosti Manta je v USA aktuálne spokojných 94 % podnikateľov. Je to koniec koncov najspokojnejší stav podnikateľského prostredia na svete. Menej je viac Čo sa týka stravovacích zvyklostí, bohužiaľ aj Európa už stratila svoje čaro kontinentu zdravých jedál. V elitnej skupine si stále vedú stredomor- ské krajiny, kde je zdravé stravovanie primárne v kurze. Inak si však spoločne s USA už aj Európa „vychut- náva“ trend sma- žených a rýchlych jedál a polotovarov. V čom má však USA stále navrch sú veľ- kosti porcií jedál. Čo sa stolovania týka, sitcomy neklamú. V USA je najobľúbenejší spôsob konzumácie jedla pred Americký kontinent objavili ako prvé čínske lode, no keď sa v roku 1492 na pobreží vylodili lode Krištofa Kolumba, začala sa nová éra európskej kolonizácie. Veľkej časti americkej populácie dnes vďaka tomu koluje v žilách časť „starokontinentálnej“ krvi, hoci život za veľkou mlákou je v mnohých veciach ako z inej planéty. Autor: Marek Mittaš Vo väčšine štátov USA môžu mladí ľudia šoférovať už od 16 rokov, zatiaľ čo na pivo si môžu sadnúť až po dovŕšení 21. roku života. Nie je nič nezvyklé, ak v USA stredoškoláci chodia do baru autom na nealko. V Európe je to presne naopak.

31 NEXT FUTURE Európa a USA. Život na dvoch rozdielnych planétach? · TÉMA MESIACA televíziou, zatiaľ čo v Európe je stolovanie s rodi- nou stále tradícia. Politika USA má omnoho viac prepracovaný federálny sys- tém vlády ako starý kontinent. Biely dom je takmer posvätným symbolom, rovnako ako postava prezi- denta. Európsky systém aj v rámci Európskej únie je omnoho viac regionálnejší, Európsky parlament z pohľadu verejnosti nehrá prím. Pre bežné životy Európanov je postava európskeho prezidenta skôr vtip ako reálna politická postava. Miery Metre si nerozumejú so stopami, libry s kilograma- mi. Nejde len o odlišné pomenovanie, ale úplne iné jednotky. Meter v USA prakticky nič neznamená, zato stopa určuje mieru vzdialenosti. Rovnako je to s palcami či yar- dami. Porozumieť americkým mie- ra m nie je ta ké jednoduché. Zdravotná starostlivosť Nie je pre každého. Európske krajiny sú sociálnejšie, a to sa prejavuje aj v zdravotníctve. Hoci sa od krajiny ku krajine schéma zdravotného poistenia a starostlivosti mení, v USA je jedným z najradikálnejších trhových sys- témov. Nie je žiadnym tajomstvom, že lekári od- mietnu ošetriť človeka bez poistenia aj na hranici smrti. Zdravotné poistenie nie je povinnosťou, ale benefitom v mnohých lukratívnych zamestnaniach. USA je čo sa týka výdavkov na zdravotníctvo na veľmi vysokej úrovni, no mnoho ľudí na kvalitné lieky, operácie a prototypy v liečbe jednoducho nemá peniaze. Americký úsmev Je povestný nielen na filmovom plátne. V Amerike vie každý všetko. Všetci sú veľmi sebavedomí a su- verénni, plní ambícií a vždy s americkým úsme- vom na tvári. Sociálny paradox Američanov je postavený na tom, že sú vlastne najlepší, aj keď „ná- hodou“ nie sú. Americké sebavedomie je skrátka omnoho rozpínavejšie ako európske distingvované vystupovanie. Šľachta Na rozdiel od Ameriky si Európa stále drží svoje šľachtické tituly a je omnoho vysadenejšia na vlast- nú históriu. Na sta- rom kontinente sa vyskytuje nepomer- ne viac historických stavieb, zámkov či hradov. Samolepky Ak sa nám pri slo- ve „USA“ niečo premietne v mysli, je to určite ich vlajka a samolepky. Tie sú jednoducho všade. Na automobiloch, domoch, oknách, šatách, tele, jedno- ducho samolepky sú americkým fenoménom. Od vtipných, cez náboženské, filozofické až po národné a dokonca aj rodinné. Aj v Európe sa sem-tam vy- skytne nejaká samolepka, ale náš kraj ich v podsta- te skôr odmietol. V Európe je podnikanie čoraz zložitejšie aj pre narasta- júce byrokratické komplikácie. Veľmi silno to pociťujú aj slovenskí podnikatelia. Na druhej strane, podľa aktuálneho prieskumu spoločnosti Manta, je v USA aktuálne spokojných až 94 % podnikateľov. Foto: Stockfresh

32 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 TÉMA MESIACA · Nebankovky od septembra potrebujú licenciu od NBS NEBANKOVKY OD SEPTEMBRA POTREBUJÚ LICENCIU OD NBS Od septembra je účinná právna úprava, ktorá sprísňuje podmienky podnikania v oblas- ti poskytovania úverov pre nebankové subjekty. Poskytovatelia úverov musia totiž byť licencova- ní. Toto povolenie vydáva NBS na zá- klade podmienok stanovených v zá- kone 35/2015 Z. z. Cieľom tohto opat- renia je vyčistiť trh od nepoctivých poskytovateľov úverov. NBS zoznam licencovaných spoločností zverejňuje na svojej internetovej stránke. Budúci klient si tak môže skontrolovať, ktoré spoločnosti podnikajú v súlade s predpismi. Dva druhy licencií V tomto zákone je ukotvený systém dvoch rôznych li- cencií, o ktoré môžu žiadať subjekty, ktoré majú záujem o poskytovanie úverov. Konkrétny subjekt môže žiadať o licenciu Slovenská legislatíva v uplynulom období výrazne zlepšila postavenie spotrebiteľa na trhu s finančnými službami. Zákonom je už definovaná úžera, menil sa napríklad exekučný poriadok a formálnou úpravou prešla napríklad veľkosť písma v spotrebiteľských zmluvách. Najnovšie musia nebankové subjekty získať licenciu od Národnej banky Slovenska (NBS). Autor: Ján Beracka Nebankové subjekty môžu žiadať o „úplnú“, prípadne obmedzenú licenciu.

33 NEXT FUTURE Nebankovky od septembra potrebujú licenciu od NBS · TÉMA MESIACA „v plnom rozsahu“ alebo o výrazne obmedzenú licenciu. Výhodou oklieštenej formy licencie je, že pre jej získanie nie je potrebné splniť prísne podmienky a je dostupná, na rozdiel od prísnejšej formy, aj fyzickým osobám. V súvislosti s touto licenciou je však poskytovanie úverov výrazne obmedzené. „Celkový objem poskytnutých spotrebiteľských úve- rov za posledných dvanásť kalendárnych mesiacov nesmie prekročiť sumu desaťtisíc eur, a to každých nasledujúcich dvanásť kalendárnych mesiacov,“ uvádza sa v zákone. Stanovená suma sa pritom týka istiny a nezahŕňa odplatu za poskytnutie úveru. Ak stanovenú sumu poskytovateľ úverov s obmedze- nou licenciou prekročí, do 30 dní je povinný požia- dať o udelenie prísnejšej licencie. Po podaní žiados- ti ostáva v platnosti pôvodná licencia, žiadateľ však nesmie poskytovať úvery, kým NBS nerozhodne o žiadosti o „úplnú“ licenciu. Ak poskytuje úver fyzická osoba, musí splniť viace- ro podmienok. Okrem takých, do istej miery samo- zrejmých, podmienok, že osoba musí byť odborne Takýto subjekt musí podľa zákona preukázať splnenie viacerých podmienok: • zriadenie dozornej rady • splatenie peňažného vkladu do základného imania, najmenej 500 000 eur • prehľadný a dôveryhodný pôvod peňažného vkladu do základného imania a ďalších pe- ňažných prostriedkov určených na poskytovanie spotrebiteľských úverov • odbornú spôsobilosť, bezúhonnosť a dôveryhodnosť fyzickej osoby, ktorá je navrhovaná za člena štatutárneho orgánu, prokuristu, člena dozornej rady, vedúceho útvaru vnútornej kontroly a vedúceho organizačnej zložky žiadateľa • vhodnosť právnickej osoby • vytvorenie systému na posúdenie schopnosti spotrebiteľa splácať spotrebiteľský úver a systému na poskytovanie spotrebiteľských úverov • prehľadnosť skupiny s úzkymi väzbami; úzke väzby v rámci skupiny nebránia výkonu do- hľadu nad veriteľom, ktorý je právnickou osobou • právny poriadok a spôsob jeho uplatnenia v štáte, na ktorého území má skupina úzke väz- by, nebránia výkonu dohľadu • umiestnenie sídla alebo organizačnej zložky na území Slovenskej republiky • mať vytvorený reklamačný poriadok Niektoré z týchto podmienok platia podľa zákona 35/2015 Z. z. aj v prípade, že má právnická osoba záujem o obmedzenú licenciu.

34 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 TÉMA MESIACA · Nebankovky od septembra potrebujú licenciu od NBS a právne spôsobilá, bezúhonná či dôveryhodná, musí žiadateľ o licenciu spĺňať aj ďalšie podmienky. Musí mať napríklad vytvorený systém posudzova- nia schopnosti spotrebiteľa splácať, musí mať k dis- pozícii vlastné prostriedky na poskytovanie úverov vo výške aspoň päťtisíc eur, pričom musí byť jasný pôvod peňazí. Pre spoločnosti, ktoré chcú na poskytovaní úverov založiť svoje podnikanie, nie je obmedzená licencia vôbec zaujímavá a musia žiadať o prísnejšiu licenciu. O tento druh povolenia môže žiadať iba právnická osoba. Firmy bez licencie nesmú požičiavať Poskytovanie úverov podľa nových pravidiel od 1. septembra. Spoločnosti, ktoré chceli pokračovať v poskytovaní úverov, museli svoju žiadosť o licen- ciu podať do 31. mája. Firmy, ktoré do tohto dátu- mu žiadosť nepodali, prípadne licenciu od NBS ne- dostali, musia od začiatku septembra poskytovanie úverov zastaviť. To sa týka napríklad spoločnosti Foto: Stockfresh

35 NEXT FUTURE Nebankovky od septembra potrebujú licenciu od NBS · TÉMA MESIACA COFIDIS. „Spoločnosť COFIDIS požiadala o udele- nie licencie v zákonnom termíne, v rámci konania potom dostala žiadosť o doplnenie. Práve teraz beží štandardná zákonná lehota, na rozhodnutie o ude- lenie licencie spoločnosť COFIDIS čaká,“ uviedla firma. Zároveň uviedla, že úvery poskytnuté do 31. augusta sú naďalej platné. Hlinu zatkla polícia To, či spoločnosti môžu, alebo nemôžu poskyto- vať úvery, sa stalo horúcou témou aj na politickej úrovni. Opozičný politik Alojz Hlina (OĽANO) sa začiatkom septembra pokúsil zamurovať vstup do prevádzky jednej z nebankoviek na Obchodnej uli- ci v Bratislave. Dôvodom je práve to, že spoločnosť mala podnikať protiprávne, keďže nemá licenciu od NBS. V pre- vádzke sa nachádzal človek v čase, keď pred vstu- pom Hlina budoval múr. Policajná hliadka Hlinu zatkla s tým, že okrem iného obmedzil osobnú slo- bodu ženy, ktorá bola vo vnútri. NBS registruje až 279 subjektov, ktoré poskytujú úvery. Len zlomok z nich doteraz požiadal o licenciu. Subjekty, ktoré o licenciu nepožiadali, museli 1. septembra odísť z trhu. Licenciu získalo k 9. septembru 2015 sedemnásť subjektov. Ide o spoločnosti: • Diners Club Slovakia, s. r. o. • Provident Financial, s. r. o. • TELERVIS PLUS, a. s. • CETELEM SLOVENSKO, a. s. • ČSOB Leasing, a. s. • VÚB Leasing, a. s. • Mercedes-Benz Financial Services Slovakia, s. r. o. • VOLKSWAGEN Finančné služby Slovensko, s. r. o. • UniCredit Leasing Slovakia, a. s. • Tatra-Leasing, s. r. o. • Home Credit Slovakia, a. s. • Toyota Financial Services Slovakia, s. r. o. • IMPULS-LEASING Slovakia, s. r. o. • Consumer Finance Holding, a. s. • VB LEASING SK, spol. s r. o. • PSA FINANCE SLOVAKIA, s. r. o. • Autoleasing SK, s. r. o. Na udelenie licencie ešte čaká 12 subjektov.

36 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 TÉMA MESIACA · Ficov bankový balík 2.0 FICOV BANKOVÝ BALÍK 2.0 Autor: Zuzana Kočišová Výbery, vklady, prevody a platobná karta za tri eurá mesačne. Taký bankový balík chce od ja- nuára pre verejnosť presadiť kabinet Roberta Fica. Vládnou novelou zákona o platobných službách, ktorá novinku nepriamo zavádza (cez ďalšiu nove- lu – zákona o bankách), sa poslanci prvýkrát zao- berali na septembrovej schôdzi. Takzvaný platobný účet so základnými funk- ciami bude ale môcť využiť len občan, ktorý nemá žiadny iný platobný účet. Povolené sú vkladové účty, peňažné vklady potvrdené vkladnou knižkou alebo rôzne sporiace programy. Dokonca sa o zvýhodnený účet budú môcť uchádzať aj ľudia, ktorí dostali vo svojej banke zvýhodnenú hypotéku aj vďaka drah- šiemu účtu. Banka im podľa návrhu „nesmie taký- to hypotekárny úver poskytovať za nevýhodnejších podmienok ako pred zrušením platobného účtu, ktorý bol spojený s hypotekárnym úverom“. Nápad so zvýhodneným balíkom tentoraz nie je len iniciatívou vlády, ale vyplýva aj z vlani pri- jatej eurosmernice o porovnateľnosti poplatkov za platobné účty, o presune platobných účtov a o prí- stupe k platobným účtom so základnými funkcia- mi. Jej cieľom je okrem iného aj zjednodušiť prístup spotrebiteľom k účtom cez ich zlacnenie. Premiér Robert Fico odhaduje, že zvýhodnený balík s jeho podmienkami bude stáť banky 70 miliónov eur. Ďalší zvýhodnený bankový balík sa v týchto dňoch približuje k realite. Cez novelu zákona o platobných službách by sa k trojeurovému balíku od januára po jeho schválení mohli dostať aj ľudia, ktorí doteraz platili banke násobne viac napríklad kvôli hypotéke. Čo má obsahovať zvýhodnený balík y y zriadenie, vedenie a zrušenie pla- tobného účtu, y y vykonávanie platobných operácií: - vklad v hotovosti v eurách na účet, - výbervhotovostiveuráchnaúčet, - bezhotovostné prevody z a na pla- tobný účet a. inkasom vrátane trvalého príka- zu na inkaso, b. úhradou vrátane trvalého príka- zu na úhradu, c. prostredníctvom platobnej karty, y y vydanie platobnej karty. Zdroj: Novela z. o platobných službách

37 NEXT FUTURE IN FÓRUM 2015 – „MANAŽÉRSKA ODYSEA“ IN FÓRUM 2015 – „MANAŽÉRSKA ODYSEA“ Najlepšou cestou, ako rozvíjať svoje vlastné schopnosti a uskutočňovať svoje sny je nechať sa inšpirovať príbehmi tých, ktorí vo svojom ži- vote a kariére dokážu dosahovať ciele a nestrácajú zmysel svojej manažérskej misie. Takúto inšpiráciu vám už 9. rok prináša vždy in- špiratívne Intelektuálne Fórum 2015, tento raz s podtitulom „Manažérska Odysea“, ktoré sa uskutoční 11.11.2015 v hoteli Zochova chata, Modra – Harmónia. Manažérska Odysea je metaforou manažérskeho života, kde manažér je kapitánom lode, ktorá pláva za svojím cieľom. V čase búrok hľadá maják, ktorý mu pomáha bezpečne zakotviť, nabrať síl a opäť sa vydať na cestu. Je to Odysea, ktorou všetci z času na čas prechádzame, no nie vždy vieme, ako v jej ťažkých obdobiach prekonávať búrky a nástrahy manažérskeho života. Prijmite preto naše pozvanie a inšpirujte sa hlbo- kými myšlienkami, ktoré sa môžu stať tým vaším majákom. Načerpajte obohacujúce myšlienky od tých, ktorí vo svojom manažérskom živote dokázali preplávať dlhé cesty, častokrát plné búrok a, možno aj, blúdení, no vždy dosiahli svoj cieľ. Na IN FÓRUM 2015 vystúpia známe osobnos- ti manažérskeho života. Stretnete sa so Štefanom Májom, generálnym riaditeľom a predsedom pred- stavenstva, Slovenská sporiteľňa; Petrou Berecovou, výkonnou riaditeľkou pre ľudské zdroje, Slovak Telekom, ktorá vystúpi spolu s Oľgou Bereckou, senior manažérkou vzdelávania a  rozvoja, Slovak Telekom. Vypočujete si príbeh Branislava JENDROĽA, riaditeľa Úseku služieb poistencom, Dôvera zdravotná poisťovňa; zažijete manažérsku odyseu GRANT Wolda Kidan, partnera, Deloitte Audit; zoznámite sa s Petrom KUCEROM, gene- rálnym riaditeľom eD system Slovakia aj Jánom ZÁPOTOČNÝM, obchodným riaditeľom NN SR, NN Životná poisťovňa. Zapôsobia na vás hlboké myšlienky Petry RAUFFEROVEJ, lektorky, koučky a vizionárky. Veľmi silné zastúpenie bude aj medzi odbor- nými glosátormi konferencie, ktorými budú Ján JÁNOŠÍK, krajský riaditeľ OVB Allfinanz Slovensko a Andrej BUCHAMER, generálny ria- diteľ ASBIS. Konferencia bude zaujímavá aj svojím „nádychom filmového sveta“. Jej réžiu si vzal pod vedenie Róbert SLOVÁK, prezident Klubu reklam- ných agentúr, spoluzakladateľ reklamnej agentúry Respect APP. Aj tento rok vás bude konferenciou moderátorsky sprevádzať Mária RUSKOVÁ, mana- ging director Quick´n´Smart Solutions. Už tradične platí, že In Fórum nie je „obyčajná“ kon- ferencia, je to inšpirácia, zážitok a motivácia pre vašu kariéru a život, ktorú pre vás aj tento rok pripravili spoločnosti Sofisol a Quick´n´Smart Solutions. Tešíme sa na vás 11.11.2015. Podrobné informácie nájdete na: www.sofisol.sk, www.quick-smart.sk, www.education.sk

38 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 EKONOMIKA · Transparentnosť verejného rozpočtu sa znížila TRANSPARENTNOSŤ VEREJNÉHO ROZPOČTU SA ZNÍŽILA Hodnotenie krajín z pohľadu otvorenosti a trans- parentnosti rozpočtu sa uskutočnilo po tretíkrát (prvé hodnotenie sa uskutočnilo v roku 2010, druhé v roku 2012) a z analýz v rámci projektu OBI (Open Budget Initiative), ktoré na Slovensku uskutočnila M.E.S.A. 10 vyplýva, že v oblasti rozpočtovej politi- ky došlo k celkovému zhoršeniu situácie a to napriek zavedeniu ústavných pravidiel obmedzujúcich verejný dlh či zriadeniu Rady pre rozpočtovú zodpovednosť v uplynulých rokoch. Slovensko sa v rebríčku transpa- rentnosti rozpočtu prepadlo na celosvetovo 30. miesto (z 15. miesta v roku 2012) a v rámci regiónu ho pred- behli všetky krajiny s výnimkou Maďarska, kde hod- notenie prebehlo po prvýkrát. Otvorenejší a trans- parentnejší rozpočtový proces majú v regionálnom porovnaní nielen Česká republika a Poľsko, ale naprí- klad aj Slovinsko, Bulharsko či Rumunsko. Zhoršenie výsledku nenastalo len v dôsledku sprísnenia meto- diky hodnotenia, ale aj v dôsledku nedostatočných opatrení vlády. Slovensko v posledných rokoch v rám- ci zvyšovania transparentnosti a otvorenosti rozpočtu uskutočnilo mnohé pozitívne zmeny, no tento proces sa medzičasom spomalil a naďalej pretrvávajú problé- my napríklad v oblasti slabej kontroly nakladania s ve- rejnými zdrojmi a tiež nedostatočného informovania a zapojenia verejnosti do rozpočtového procesu (tzv. participatívny rozpočet). Ak vláda má záujem tieto nedostatky odstrániť, mala by zaviesť dôveryhodný a efektívny mechaniz- mus, ktorý by cielene zapájal verejnosť tak do tvorby rozpočtu ako aj procesu dohľadu nad plnením rozpoč- tu. Verejnosť, ale aj existujúce orgány dohľadu a kon- troly majú i dnes možnosť podávať podnety, no ak sa aj zistia nedostatky v nakladaní s verejnými zdrojmi, neexistuje prakticky žiadna následná spätná väzba od vlády. Pre zlepšenie stavu je tiež potrebný dôsledný, kvalitnejší a hlbší audit než doposiaľ a to nielen pri vy- braných, ale všetkých rozpočtových výdavkoch a v prí- pade zistenia nedostatkov či pochybení v oblasti na- kladania s verejnými zdrojmi by malo dôjsť k náprave a zverejneniu správy o tom, aké kroky vláda vykonala po oboznámení sa s výsledkami auditu. Vláda by tiež mala začať publikovať a distribuovať občanom krátke prehľady hospodárenia s verejnými zdrojmi, takzvané rozpočty pre verejnosť, kde by sa v zjednodušenej podobe občanom prezentovalo ako sa predvolebné sľuby a politika vlády pretavujú do po- doby rozpočtu a jeho plnenia. Podľa odporúčaní by sa tiež mal zvýšiť dohľad nad rozpočtom prostredníc- tvom posilnenia kompetencií už existujúcich orgánov Slovensko sa v celosvetovom rebríčku rozpočtovej transparentnosti prepadlo o 15 priečok na celkové 30. miesto zo 102 zúčastnených krajín. K poklesu došlo aj v regionálnom porovnaní, kde sa Slovensko so ziskom 57 bodov (z maximálneho počtu 100) zaradilo za Českú republiku ako aj Poľsko. Naďalej pretrvávajú nedostatky najmä v oblasti  zapojenia verejnosti do rozpočtového procesu, ale aj vykazovania, dohľadu a auditu. Autor: Radovan Kavický, M.E.S.A. 10 Zdroj: M.E.S.A. 10, International Budget Partnership

39 NEXT FUTURE Transparentnosť verejného rozpočtu sa znížila · EKONOMIKA dohľadu (Rozpočtový výbor Národnej rady Slovenskej republiky, Najvyšší kontrolný úrad a Rada pre roz- počtovú zodpovednosť) a vyjasnením kompetencií medzi nimi. K zlepšeniu stavu by tiež pomohlo zvýšenie zrozu- miteľnosti vládneho návrhu rozpočtu ako aj štátneho záverečného účtu so zameraním na poskytnutie pod- robných informácií o tom, ako nové návrhy vládnych politík v danom rozpočtovom roku ovplyvnia rozpoč- tové výdavky. Hodnotenie OBI sa opiera o podrobnú analý- zu každej z fáz rozpočtového procesu. Ide o jediný medzinárodne uznávaný a každé dva roky aktualizo- vaný rebríček krajín z pohľadu rozpočtovej transpa- rentnosti. Pri porovnávaní krajín, podrobnej analýze celého rozpočtového procesu a finálnom zostavovaní rebríčka sa vychádza z metodiky Medzinárodného menového fondu, Svetovej banky a OECD. Výsledky analýz sú verifikované dvoma nezávislými odborník- mi a priestor na vyjadrenie navyše dostalo aj minis- terstvo financií. Prieskum u nás prebiehal v období od júna 2013 do septembra 2015. Hodnotenie sa opakuje pravidelne každé dva roky, najbližšie sa znova usku- toční v roku 2017. Regionálne porovnanie (rast/pokles; max. 100) OBI 2012/OBI 2015 OBI Index/Slovensko 2012 – 2015 OBI Index (max. 100) OBI 2012 OBI 2015 Zdroj: M.E.S.A. 10, Radovan Kavický, Dáta: OBI 2015, Country Summary, Slovakia Zdroj: M.E.S.A. 10, Radovan Kavický, Dáta: OBI 2015, Country Summary, Slovakia Slovensko (-10) 57 49 10 2012 2015 0 20 30 40 50 60 70 80 63 65 69 75 70 60 50 40 30 20 10 0 Česká republika (-6) Poľsko (+4) Maďarsko Rumunsko (+28) Bulharsko (bez zmeny)

40 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 EKONOMIKA · Čína má problémy, vážna kríza to zatiaľ nie je ČÍNA MÁ PROBLÉMY, VÁŽNA KRÍZA TO ZATIAĽ NIE JE Autor: Ján Beracka Obchodníkov na trhu v piatok vydesili správy o oslabení priemyslu. Index nákupných ma- nažérov (PMI) čínskeho priemyslu klesol v auguste na 47,1 bodu. Je to najhorší výsledok čínskeho prie- myslu za uplynulých 77 mesiacov, teda za takmer šesť a pol roka. PMI pritom ukázal pokles aj v júli. V auguste však rýchlejšie klesali napríklad indexy produkcie, nových objednávok, nových export- ných objednávok či zamestnanosti. „Poukazuje to na zhoršenie podmienok v Číne a zvýraznilo to obavy o čínske spomalenie,“ povedala analytička Slovenskej sporiteľne (SLSP) Katarína Muchová. Čínske akciové trhy navyše traumatizujú aj náhle jednorazové problémy. Prístavom Tchien-ťin to- tiž 12. augusta otriasla veľká explózia, ktorá mala taktiež nepriaznivý vplyv na čínsky priemysel. Pre mnohé firmy to bol jeden z prístupových bodov do Číny. Čínsky akciový index Shanghai Shenzhen CSI 300 klesal už aj vo štvrtok 20. augusta, v piatok sa však v reakcii na hodnoty PMI prepadol výraznejšie a pokles pokračoval aj v ďalších dňoch nového týž- dňa. Pokles indexu CSI 300 sa v podstate zastavil až 26. augusta, hoci index oslabil aj v tento deň. Trh s úľavou prijal správy o tom, že čínska centrálna banka na nepriaznivé ekonomické ukazovatele rea- guje uvoľnením svojej politiky. Hlavnú jednoročnú sadzbu banka znížila o 0,25 percentuálneho bodu na 4,6 % a depozitnú sadzbu taktiež o 0,25 percen- tuálneho bodu na 1,75 %. S účinnosťou od 6. sep- tembra banka taktiež znižuje výšku povinných Od piatka 21. augusta na čínskom akciovom trhu zavládla panika. Hodnota čínskeho akciového indexu sa začala prepadať. Do problémov sa totiž dostáva čínsky priemysel. Investori v Číne jednoducho nie sú zvyknutí na to, že druhá najväčšia ekonomika na svete stráca dych.

41 NEXT FUTURE Čína má problémy, vážna kríza to zatiaľ nie je · EKONOMIKA minimálnych rezerv o 0,5 percentuálneho bodu. V prípade finančných inštitúcií podporujúcich poľ- nohospodárstvo a malé firmy je zníženie povin- ných rezerv ešte výraznejšie. Prehriaty čínsky trh? To, čo sa deje v Číne, môže byť dedičstvo po opat- reniach, ktoré mali zahnať globálnu krízu, ktorá sa rozvíjala po roku 2007. Vo svetových ekonomikách je stále v platnosti uvoľnená monetárna politika. To platí napríklad pre eurozónu, USA, ale aj Japonsko. Vzhľadom na to rástli akciové trhy po celom svete a Čína nie je výnimka. „Extrémne nízke úrokové miery, kvantitatívne uvoľňovanie, štátne záruky sú bežné v západnom svete, ťažko vôbec odhad- núť, čo všetko na- vyše sa ešte spravi- lo v Číne,“ hovorí Martin Vlachynský z Inštitútu eko- nomických a spo- ločenských ana- lýz (INESS). „Vďaka tomu svetové akciové trhy niekoľko rokov rástli nevídaným tempom, zatiaľ čo reálne ekonomiky pod nimi často stagnovali. Čínsky akciový index za jediný rok, medzi júnom 2014 a júnom 2015, narástol o 150 %, nikto pred- sa nemohol čakať, že to takto pôjde donekonečna,“ doplnil. Ekonomické ukazovatele v Číne jednoducho teraz nie sú dobré, a to sa prejavuje. Na jednej strane sa množia príznaky spomalenia hospodárskeho rastu. Viaceré priemyselné ukazovatele sa pohybujú v ne- gatívnych číslach, iné rastú pomalšie. O veľkú krízu zatiaľ nejde Čínske problémy zatiaľ rozmery veľkej krízy nena- brali. Obavy zo spomalenia vyvolali niekoľkodňo- vú paniku, ku koncu týždňa však začal šanghaj- ský index svoju stratu sťahovať. Niekoľkodňový prepad akcií však oprášil spomienky na prepad americ- kých trhov po páde Lehman Brothers. Táto situácia sa však zďaleka ne- opakuje. Úpadok veľkej americkej investičnej banky znamenal ohrozenie amerického trhu, čo malo celosvetové dôsledky. Vplyv šanghajského indexu je omnoho „lokálnejší“. Martin Vlachynský Množia sa príznaky spomalenia hospodárskeho rastu Číny. Viaceré priemyselné ukazovatele sa pohybujú v negatívnych číslach, iné rastú pomalšie. Foto: Stockfresh

42 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 EKONOMIKA · Čína má problémy, vážna kríza to zatiaľ nie je upozorňuje, že čínsky trh je dvadsaťkrát menší ako americký, štyrikrát menší ako japonský, menší ako nemecký, kanadský či francúzsky. „Kedy naposle- dy vzrušil svet prepad burzy v Toronte?“ zamýšľa sa Vlachynský. Zároveň však dodáva, že problémy Číny sú „ohnivkom v reťazci krízových udalostí“, nie však katastrofou. Šanghajský index CSI 300 je navyše zaujímavý pre- dovšetkým pre čínskych obchodníkov. Pre zahra- ničných investorov sa tento index čias- točne otvoril až v novembri 2014 po naviazaní na bur- zu v Hongkongu. Následne akciové trhy rástli a dosahovali nové ma- ximá. Aj to prispelo k tomu, že od júna do júna sa hodnota indexu viac ako zdvojnásobila. Aktuálnu situáciu v Číne nevykresľuje v čiernych farbách ani Medzinárodný menový fond (MMF). „Čína sa transfor- muje do nového normálu s pomal- ším, no bezpeč- nejším a  ud rž a- teľnejším rastom,“ uvádza MMF. Aj keď toto stanovisko MMF zverej- nil ešte pred prepadom šanghajského indexu, prob- lémy čínskej ekonomiky nevznikli zo dňa na deň. MMF upozorňuje, že v Číne spomaľujú investície, predovšetkým na realitnom trhu. Čínska ekonomika sa jednoducho pokúša byť trho- vejšia. Krajina sa pokúša podporiť svoje hospodár- stvo aj exportom. V auguste, ešte skôr ako sa začal prepad čínskych akcií, sa Čína rozhodla devalvovať svoju menu voči americkému doláru. Slabšia mena pomáha exportérom, keďže sú na zahraničných trhoch konkurencieschopnejší. Čína tiež zmenila spôsob stanovovania kurzu, čím dala väčší priestor trhovým silám, aby utvárali kurz čínskeho juanu. „Čína nedávno devalvovala juan oproti americké- mu doláru, aby posilnila domáci vývoz,“ povedala Muchová. Ako zareaguje Fed? Otázkou zostáva, ako zareaguje na problémy Číny americký Federálny rezervný systém (Fed). Americká centrálna banka totiž od čias globál- nej krízy uplatňuje uvoľnenú monetárnu politiku, čo podporuje akciové trhy po celom svete. Fed sa takto bránil proti kríze. Napriek tomu, že čínsky akciový trh nepatrí k najväčším, čínska ekonomika je celosvetovo druhá najväčšia. Ak by naozaj hrozi- la vážna kríza čínskeho hospodárstva, malo by to určite globálnejšie vplyvy. Trhy tak okamži- te začali uvažovať o tom, že Fed úro- kové sadzby v septembri nezačne zvyšovať. To je jedna z okolností, ktorá pomohla burzám k rastu už v závere krízového týždňa. Americká centrálna banka už dlhodobo komunikuje svoj úmysel začať v tomto roku so zvyšovaním sadzieb. Fed k tomu- to kroku pristúpi v momente, keď vyhodnotí, že spotrebiteľské ceny smerujú udržateľne k dvojpercentnému inflačnému cieľu. Druhou podmien- kou z v yšova nia úrokových sadzieb v USA je dostatočne silný trh práce, keďže druhým cieľom Fed-u je stav plnej zamestnanosti. Slovensko priamej hrozbe nečelí Prípadné ďalšie spomalenie čínskej ekonomiky by mohlo otriasť svetovým obchodom, keďže Čína je dôležitým hráčom na komoditných trhoch. „Spomalenie čínskej ekonomiky, najmä priemyslu, môže ďalej podporiť pokles cien komodít na sveto- vých trhoch, čo môže oslabiť globálny obchod a ná- sledne mať vplyv aj na obchodných partnerov Číny, vrátane EÚ,“ hovorí Muchová. Takto sprostred- kovane sa problémy môžu dotknúť aj Slovenska. „Slovensko by vplyv čínskeho vývoja pocítilo skôr sekundárne, cez hlavných obchodných partnerov, najmä Nemecko,“ dopĺňa Muchová. Nemecko však očakáva stabilný hospodársky rast. Čínsky akciový trh výrazne oslabil, straty však začal postupne mazať. Čína sa podľa MMF transformuje do nového normálu s pomalším, no bezpečnejším a udržateľnejším rastom.

43 NEXT FUTURE Čína má problémy, vážna kríza to zatiaľ nie je · EKONOMIKA 3 000 3 100 3 200 3 300 3 400 3 500 3 600 3 700 3 800 20. augusta 21. augusta 24. augusta 25. augusta 26. augusta 27. augusta 28. augusta 2013 2014 2015 odhad 2016 odhad 7,7 7,4 6,8 6,3 7,8 7,2 6,5 6,3 6,9 6,9 7,1 7,7 8,9 7,6 5,8 4,7 0,1 0,1 0 0 3,8 4,6 6 5,6 23,3 22,6 21 20,6 9,1 8,6 8,9 9,5 Index CSI 300 Hodnota indexu (body) Dátum

44 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 EKONOMIKA · Čína prekvapuje, i keď to už dávno naznačovala ČÍNA PREKVAPUJE, I KEĎ TO UŽ DÁVNO NAZNAČOVALA Tohtoročný august bol nielen nezvyčajne ho- rúcim, ale na to, že sú prázdniny aj nezvyčaj- ne „bohatým“ mesiacom na ekonomické udalosti. Najmä čo sa týka správ z finančných trhov. Hlavnú zásluhu na tom má druhá najväčšia (respektíve tre- tia, ak sa EÚ berie ako jednotný trh) ekonomika sveta – Čína. To, čo sa šuškalo medzi odborník- mi a čo „natvrdo“ naznačovali aj čínske štatistické dáta, v auguste prepuklo naplno. Finančné trhy po- chopili, že novou realitou je rast Číny okolo úrovne šesť percent ročne (koľko štátov jej toto číslo závi- dí) a že oslabenie juanu cez zásah centrálnej banky bolo len začiatkom. Ako uvádza vo svojom augustovom Mesačníku Tatra banka, „spúšťačom bolo zverejnenie pred- stihového ukazovateľa výkonu čínskej ekonomiky PMI v piatok 21. augusta. Ten dosiahol najnižšiu hodnotu za posledných šesť rokov. Táto správa bola pomyselnou poslednou kvapkou – pohár tr- pezlivosti investorov pretiekol a zo strachu z vý- razného spomalenia ekonomického rastu Číny sa začali vo veľkom predávať čínske akcie“. I keď už pár dní predtým sa stal nečakaný krok tamojšej centrálnej banky, ktorá zrušila naviazanie domá- ceho juanu na dolár a pristúpila tak na výrazne vyššiu volatilitu domácej meny. Podľa posledných dát zo septembra na korigovanie vlastnej meny minula len za august čínska centrálna banka oko- lo 100 miliárd dolárov. Čo je Číne? Prečo sa vlastne toto všetko udialo? Čína už dávno nie je len svetovou manufaktúrou – sídlom fabrík so super lacnou pracovnou silou. Jej posledný vplyv bol najmä o investíciách a domácom dopyte. Práve nasýtenie dopytu spolu 1,4 miliardy obyvateľov tejto rýchlo ekonomicky rastúcej krajiny lákalo za- hraničné firmy, ale aj štáty. Napríklad o rozvoji ďal- ších obchodných kontaktov s Čínou rokoval tento rok v máji predseda slovenského parlamentu Peter Pellegriny počas oficiálnej návštevy. Vyrovnávanie ekonomickej úrovne tejto ázijskej krajiny s jej obchodnými partnermi znamená aj spomaľovanie jej ekonomického rastu a apetítu jej občanov smerom k úrovni podobnej vyspelejším krajinám. Čína však aj s odhadovaným rastom presahujúcim šesť percent pre najbližšie roky po- rastie stále dvojnásobne rýchlejšie ako zvyšok sve- ta. Ratingová agentúra Moody´s vo svojom augus- tovom reporte znížila celosvetový ekonomický rast V auguste Čína „šokovala“ ekonómov i finančné trhy, keď len naplnila to, čo jej dáta naznačovali už mesiace a čo je v súlade s ekonomickými teóriami. Svetový gigant spomaľuje, čo mu ale nebráni mieriť stále na špičku rebríčka najväčších ekonomík. Autor: Zuzana Kočišová

45 NEXT FUTURE Čína prekvapuje, i keď to už dávno naznačovala · EKONOMIKA pre budúci rok na 2,8 percenta. O 0,3 percentuálne- ho bodu práve pre aktuálne horšie vyhliadky Číny. Vďaka tomuto rozdielu v tempe rastu ako aj počtu občanov sa tak stále viac celkovým vyprodukova- ným HDP doťahuje na svetového ekonomického lídra – USA. Toto všetko ale neznamená, že dianie v Číne po upokojení situácie na finančných trhoch možno vypustiť z hlavy. Ako upozorňuje Tatra banka, nemilé prekvapenie ešte môže skrývať tamojší re- alitný trh. „Realitný sektor, v ktorom sa urobilo množstvo investícií, ktoré nemajú reálne uplat- nenie – mestské časti či nákupné centrá bez ľudí a podobne, a ich splácanie je otázne.“ Vyhrotenie situácie v tejto oblasti by zrejme znamenalo opäť turbulencie na finančných trhoch a vplyv na nie- ktoré komodity. Už teraz investori a obchodníci s ropou spozorneli, keďže práve dovoz tejto suro- viny do rýchlo rozvíjajúcej sa Číny znamenal veľ- ký podiel odbytu. Vplyv na Slovensko Čo sa týka Slovenska, to dianie v tejto krajine cíti dvojako. Priamo cez pokles odbytu z miestnych automobiliek. Ako opisuje Ľubomír Koršňák, analytik UniCredit Bank, tunajší vývoz do Číny predstavujú z troch štvrtín autá, najmä SUV z bratislavského závodu Volkswagen. Celkovo ale tunajší vývoz do Číny neprekračuje tri per- centá slovenského HDP. Teda o nejakej viditeľnej citlivosti na vývoj na vedľajšom kontinente reč byť nemôže. Nepriamo treba spozornieť voči vývoju Nemecka, ktoré je najväčším európskym exportérom do tejto ázijskej krajiny vôbec. Slovenská ekonomika je na tú nemeckú veľmi citlivá, keďže s ňou má najin- tenzívnejšie obchodné väzby. No aj v tomto prí- pade nemožno hovoriť o nejakej veľkej obchodnej expozícii Nemecka s Čínou. Slovensko je druhým najväčším európskym exportérom do ázijskej kra- jiny. Ako spresňuje Ľubomír Koršňák, celkovo však vývoz Európy do Číny sa hýbe len okolo jedného percenta európskeho HDP. Paradoxne, spomalenie môže čínskej ekonomike len prospieť – zbaviť sa alebo stlmiť stratové či príliš rozbehnuté sektory a cez lacnejšiu menu podporiť tie kľúčové. Veľkosť, rast a aj relatívne striktný sys- tém vedenia sú pre túto krajinu stále na najbližšie roky konkurenčnou výhodou. Kľúčové udalosti predznamenávajúce prepady trhov Leto 2014 – čínsky akciový index započal prudký rast – začala sa investičná bublina, odpoveď na otázku, kedy spľasne, čakala len na termín január 2015 – index očakávaní manažérov (PMI) klesol pod magickú hranicu 50 bodov (49,8), čo bola úroveň naposle- dy evidovaná v septembri 2012 11. august 2015 – čínska centrálna banka zmenila spôsob fixovania čínskej meny, ktorá bola dovtedy de facto naviazaná na kurz dolára, čo viedlo k oslabeniu juanu o 4 % voči doláru 21. august 2015 – index PMI je opäť pod hranicou 50 bodov, čo spúšťa veľké výpredaje na finančných trhoch po celom svete

46 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 EKONOMIKA · Veľké firmy vykazujú nárast tržieb VEĽKÉ FIRMY VYKAZUJÚ NÁRAST TRŽIEB Spoločnosť Deloitte už po deviatykrát analy- zovala najväčšie spoločnosti v 18 krajinách strednej Európy a Ukrajiny (500 spoločností, 50 bánk a 50 poisťovní). Najväčšie zastúpenie v reb- ríčku 500 najväčších spoločností regiónu má už dlhoročne Poľsko (celkovo 170 firiem), za ním nasleduje Česká republika (79 firiem) a Maďarsko (66 firiem). Celkové tržby všetkých spoločností v reb- ríčku Top 500 dosiahli za uplynulý rok 682 mld. eur, čo v medziročnom porovnaní predstavuje pokles o 1,8 %. Pod vývoj v regióne sa podpísala najmä pretrvávajúca slabá výkonnosť spoločností v sektore energetiky a prírodných zdrojov, ktoré naďalej trpia pre pokles cien ropy a uhlia spre- vádzaný viditeľným znížením predaja elektriny a plynu v dôsledku vysokých priemerných teplôt v roku 2014. „Okrem poklesu hodnoty lokálnych mien v regió- ne ovplyvnila výsledky rebríčka aj klesajúca cena energetických zdrojov,“ skonštatoval Vladimír Masár, prezident spoločnosti Deloitte na Slovensku. Malo to podľa neho nepriaznivý vplyv na tržby mnohých spoločností v sektore energetiky a prí- rodných zdrojov, ktorých je v rebríčku až 140. „Ak si odmyslíme vplyv problémov v sektore energetiky a prírodných zdrojov, celková situácia je pozitívnej- šia,“ dodal. V porovnaní s rebríčkom z minulého roka sa vôbec nezmenilo zloženie a poradie prvej trojky. Poľská spoločnosť PKN Orlen si udržala vedú- ce postavenie, po nej nasleduje maďarský MOL a česká automobilka Škoda Auto. Najväčší posun na čele rebríčka z ôsmeho na štvrté miesto zazna- menala spoločnosť Jeronimo Martins Polska; pia- tu priečku obsadila spoločnosť PGNiG. Viac ako polovica najväčších spoločností v strednej Európe zaznamenala v roku 2014 nárast tržieb. Vyplýva to z výsledkov rebríčka CE Top 500, ktorý zverejnila spoločnosť Deloitte. Počet slovenských spoločností v rebríčku najväčších spoločností v regióne sa medziročne zvýšil na 33. Pozíciu slovenského lídra si pritom udržal výrobca automobilov Volkswagen Slovakia. Zdroj: Deloitte

47 NEXT FUTURE Veľké firmy vykazujú nárast tržieb · EKONOMIKA Najväčšie energetické spoločnosti v regióne zo- radené v rebríčku zaznamenali vlani priemerný pokles tržieb o 3,3 %. Naopak, spoločnosti vo vý- robnom sektore a v sektore spotrebného tovaru dosiahli stabilný rast tržieb o 3,1 %, resp. 1,9 %. Výrobný sektor potiahol najmä automobilový prie- mysel s priemerným rastom výnosov v eurách na úrovni 6,5 %. Vidieť to aj na čele tabuľky, kde sa česká spoločnosť Škoda Auto umiestnila na tre- ťom mieste a maďarská spoločnosť Audi Hungaria Motor poskočila zo 16. priečky v minulom roku na siedme miesto. Slovenské zastúpenie Podiel slovenských spoločností sa v rebríčku tento rok zvýšil z 28 na 33 spoločností. Pozíciu sloven- ského lídra si pritom udržal výrobca automobilov Volkswagen Slovakia. V celkovom rebríčku postúpil o tri priečky na vynikajúce 11. miesto. Žilinská automobilka Kia Poradie Spoločnosť Štát Tržby (mld. EUR) 1. PKN Orlen Poľsko 25,502 2. MOL Maďarsko 15,714 3. Škoda Auto Česká republika 10,865 4. Jeronimo Martins Polska Poľsko 8,568 5. PGNiG Poľsko 8,189 6. Metinvest Ukrajina 7,839 7. AUDI Hungaria Motor Maďarsko 7,421 8. ČEZ Česká republika 7,283 9. Lotos Poľsko 6,804 10. PGE Poľsko 6,717 Poradie Spoločnosť Tržby (mld. EUR) 11. Volkswagen Slovakia 6,171 21. Kia Motors Slovakia 4,587 29. Slovnaft 4,012 43. Samsung Electronics Slovakia 3,045 55. Slovenské elektrárne 2,473 64. U.S. Steel Košice 2,194 67. PCA Slovakia 2,091 105. SPP 1,544 126. Tesco Stores SR 1,372 163. Foxconn Slovakia 1,141 CE TOP 500 – prehľad 10 najväčších spoločností podľa tržieb CE TOP 500 – prehľad 10 najväčších slovenských spoločností podľa tržieb Motors Slovakia si polepšila o štryri priečky a ob- sadila 21. priečku. Oproti minulému roku tak pred- behla spoločnosť Slovnaft, ktorá si mierne pohorši- la. Slovenská rafinéria tento rok obsadila 29. miesto v celkovom rebríčku najväčších stredoeurópskych spoločností. V prvej päťdesiatke firiem s najvyššími tržbami sa umiestnil zo slovenských spoločností aj galantský výrobca televízorov Samsung Electronics Slovakia. „Prvýkrát v priebehu štyroch rokov vzrástol počet spoločností, ktoré zaznamenali nárast vý- nosov, a to je pozitívna zmena. Rast priemerných tržieb v 1. štvrťroku 2015 tiež naznačuje trend zrýchľovania,“ uviedol Alastair Teare, generál- ny riaditeľ spoločnosti Deloitte Central Europe. Pozitívny trend podľa neho potvrdzujú aj zistenia posledného prieskumu spoločnosti Deloitte medzi finančnými riaditeľmi, ktoré naznačujú návrat po- zitívnej nálady a väčšiu chuť riskovať u finančných riaditeľov.

48 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 BANKY A POISŤOVNE · Kam investovať v časoch kvantitatívneho uvoľňovania? KAM INVESTOVAŤ V ČASOCH KVANTITATÍVNEHO UVOĽŇOVANIA? Slováci sú konzervatívnejší Konzervatívnejšie formy zhodnocovania prostried- kov sú slovenskou tradíciou. „Zo štatistík ČSOB vyplýva, že aktuálne sú pre klientov obľúbeným druhom sporenia sporiace účty,“ hovorí Zuzana Eliášová, hovorkyňa ČSOB Finančnej skupiny. Podľa Marty Cesnakovej, hovorkyne Slovenskej sporiteľne, sú obľúbenými investičnými produktmi ich klientov podielové fondy a hypotekárne záložné listy. O tradičných termínovaných vkladoch hovo- riť ani netreba, patria k stabilnému pilieru inves- tičného portfólia azda každého Slováka. Práve ich sa však najviac dotkla politika znižovania úrokovej sadzby Európskej centrálnej banky, a tak čoraz viac klientov presúva voľný kapitál inam. Úroky sa od dna nezdvihnú Pod vývoj na úverovom trhu sa už dlhšie obdobie podpisuje najmä voľná menová politika Európskej centrálnej banky, to znamená program kvantitatív- neho uvoľňovania a nízka hlavná úroková sadzba. Tá sa s veľkou pravdepodobnosťou bude nachádzať na technickej nule aj celý budúci rok. „Od sadzby ECB sa odvíjajú sadzby na medzibankovom trhu a následne aj sadzby z úverových a vkladových produktov. Zvyšovanie úrokových sadzieb v do- hľadnom čase nepredpokladáme, pretože ECB bude aj naďalej pokračovať vo svojej doterajšej uvoľnenej menovej politike,“ vysvetľuje Anna Tkáčová, ho- vorkyňa Poštovej banky. Rast úrokov na vkladných knižkách, sporiacich účtoch a tradičných termí- novaných vkladoch tak zdá sa zostane s vyhliad- kou nízkeho rastu. Snaha nájsť lepšie úročenie sa obracia k podielovým fondom, ktoré prichádzajú s novými možnosťami aj pre konzervatívnejších investorov. Podielovým fondom dominuje aktívne riadenie Počas tejto jesene viaceré banky plánujú predsta- viť práve túto investičnú možnosť a do popredia sa dostáva riadený fond. „Na jeseň tohto roku prichá- dzame s ponukou nového podielového fondu. Fond bude riadený aktívne, čo znamená, že jeho zlože- nie sa bude flexibilne meniť na základe aktuálne- ho a očakávaného vývoja na finančných trhoch,“ hovorí Alena Walterová, hovorkyňa VÚB banky. Za najvhodnejšie produkty klientov momentál- ne považuje aktívne riadené, zmiešané podielové Sadzby na obľúbených termínovaných vkladoch padajú aj vďaka nízkym úrokom Európskej centrálnej banky. Kvantitatívne uvoľňovanie na dlhý čas spravilo škrt cez rozpočet rastu výnosov a Čína rozvírila aj výkonnosť akciových trhov. Stále je však možné investovať nad hranicou inflácie. Autor: Marek Mittaš

49 NEXT FUTURE Kam investovať v časoch kvantitatívneho uvoľňovania? · BANKY A POISŤOVNE fondy aj Roman Vlček, člen predstavenstva Asset Managementu Slovenskej sporiteľne. Napriek konzervatívnejšiemu charakteru však podielové fondy nie sú garantované výnosom, no sú určené ľuďom, ktorí s istou mierou rizika chcú získať vyš- šie zhodnotenie ako na bežnom či sporiacom účte. Výhodou podielových fondov je, že umožňujú aj pravidelné investovanie, ktoré je z dlhodobého hľa- diska výhodným systémom zhodnocovania pro- striedkov. „Vo všeobecnosti možno povedať, že ide- álne je odkladať si pravidelne, a to aj v čase nízkych úrokových sadzieb, približne 10 % z mesačného príjmu do produktov s krátkou dobou viazanosti. Ak to nie je možné, odporúčame sporiť si menej, no na pravidelnej báze. Okamžitá rezerva pre prípad nečakaných výdavkov by však mala predstavo- vať výšku najmenej troch mesačných platov,“ radí Zuzana Eliášová. Infláciu pokryjú aj konzervatívne investície Dosiahnutie výnosu aspoň vo výške inflácie by malo byť základným princípom akejkoľvek dlhodo- bejšej investície. Z toho sa následne odvíja aj zlože- nie investičného portfólia, ktoré by malo obsahovať mix štandardných investičných tried ako sú akcie, dlhopisy alebo peňažné trhy. „Vo všeobecnosti pla- tí, že mladší ľudia s dlhším časovým horizontom svojej investície si môžu dovoliť podstúpiť väčšie ri- ziko v podobe vyššej expozície na akciové trhy. Na druhej strane, ľudia po 50-ke by mali uprednostniť skôr bezpečnejšiu investíciu vo forme štátnych dl- hopisov,“ radí Marian Matušovič, generálny riaditeľ VÚB Asset Management. Súčasná nízka miera in- flácie však nahráva konzervatívnejším investíciám a de facto aj menší výnos ochráni hodnotu peňazí. V budúcnosti sa to však môže zmeniť. „Miera in- flácie je momentálne na Slovensku veľmi nízka až nulová. Z tohto pohľadu a z krátkodobého hľadiska dokážu mieru inflácie vykrývať aj konzervatívnej- šie investície. V nasledujúcich rokoch sa však od- had inflácie pohybuje pre Slovensko podľa trhového konsenzu na úrovni 1,4 % v 2016 a 2,1 % v 2017,“ hovorí Matej Varga, vedúci úseku riadenia investí- cií DSS Poštovej banky a Prvej penzijnej správcov- skej spoločnosti Poštovej banky. Z toho dôvodu je dobré sa v dlhodobejšom horizonte ohliadnuť po zhodnotení nad uvedenú inflačnú prognózu. Akcie stále nie sú lacné a budú kolísať Akcie sa považujú za najrizikovejšiu investíciu, dosahujú totiž najvyššiu mieru volatility. V sú- časnosti práve v súvislosti s akciami mnohým investorom pribudli na čele vrásky. „Akcie sa ani po poslednej korekcii nedajú považovať za lac- né. Z hľadiska výnosu však nemajú alternatívu a v zodpovedajúcom investičnom horizonte by mali priniesť očakávaný výnos. Z regionálneho hľadiska preferujeme investície do európskych ak- cií a takisto držíme zvýšený podiel v japonských a stredoeurópskych akciách. Z konkrétnych sekto- rov a tém preferujeme investície do procyklických akcií firiem vyrábajúcich tovary dlhodobej spot- reby, a tiež do finančného sektora,“ radí Eliášová. V najbližšom období však podľa nej budeme na trhu svedkami zvýšenej kolísavosti. Dôvodom budú obavy o vývoj v Číne, ktorá prechádza spo- malením ekonomického rastu. Celkovo však situ- ácia nie je negatívna, oživenie v USA stojí na so- lídnych základoch a hoci miernym tempom, rastie aj Európa. Nízke ceny komodít by mali pomôcť svetovému hospodárstvu v ďalšom raste. Marián Matušovič dodáva, že makroekonomické ukazo- vatele v USA sú stále dostatočne dobré na to, aby ospravedlnili plánované zvýšenie základnej úro- kovej sadzby tamojšou centrálnou bankou, ktorá sa pohybuje okolo nulovej úrovne od konca roku 2008. Základný scenár hovorí o tom, že kombiná- cia zlepšujúceho sa makroekonomického prostre- dia iba postupné zvyšovanie sadzieb v USA a stále veľmi expanzívna menová politika uskutočňovaná väčšinou centrálnych bánk by mali z dlhodobého hľadiska podporovať akciové trhy. Ako investovať do akcií radí aj Roman Vlček: „Kapitálové trhy prechádzajú zložitejším obdobím, spôsobeným najmä zníženou výkonnosťou čínskej ekonomiky. Pozitívne je, že centrálne banky sú pripravené svo- jou menovou politikou bojovať s deflačnými tlak- mi a tým podporovať ekonomický rast. Z toho vy- plýva, že v najbližšom období nepredpokladáme rast úrokových mier. Z fundamentálneho hľadis- ka sa nám stále zdajú najatraktívnejšie akcie roz- vinutých trhov, aj keď musíme počítať s vyššou cenovou volatilitou. Za menej atraktívne pova- žujeme momentálne akciové trhy rozvíjajúcich sa krajín.“

50 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 BANKY A POISŤOVNE · Poistenie ako alternatíva zhodnotenia úspor POISTENIE AKO ALTERNATÍVA ZHODNOTENIA ÚSPOR Dve muchy jednou ranou Životné poistenie predstavuje dlhodobý nástroj krytia hlavných životných rizík, ktoré môžu člove- ka postretnúť. Už zo samotného konceptu poistenia vyplýva, že ide o dlhodobý plán ochrany. Odporúča sa minimálne na 10 rokov, čo je už vhodný hori- zont aj z pohľadu efektívneho zhodnotenia dlho- dobejších investícií. Sporenie je hlavnou súčasťou kapitálového aj investičného životného poistenia. Rozdielom je však nakladanie s investovanými peniazmi. Cieľová skupina pre životné poistenie je v zásade rovnaká. Ide o ľudí, ktorí majú záujem popri krytí rizík časť peňazí aj odkladať na neskôr, napríklad na dôchodok. „Základný rozdiel v rámci potenciálnej cieľovej skupiny je vo vnímaní inves- tičného rizika. Pri kapitálovom životnom poistení ide o klientov, ktorí majú záujem o konzervatív- ne uloženie peňazí s vopred stanovenou poistnou sumou a technickou úrokovou mierou, ktorou sa budú zhodnocovať rezervy. Pri investičnom životnom poistení klient nemá istotu pevne stano- venej poistnej sumy. Na druhej strane si vie nastaviť investičnú stratégiu podľa svojho rizikového profilu a preferencie a, samozrejme, počas poistnej doby ju meniť,“ hovorí Artur Šturmankin, špecialista odboru firemnej komunikácie, Allianz Slovensko. Práve tu však pre mnohých prichádza dilema. Zvoliť konzervatívne a relatívne nízke zhodnotenie, alebo sa vrhnúť v ústrety investičným stratégiám? Pri rozhodovaní treba zvažovať niekoľko hlavných odlišností. Poistenie pre milovníkov rizika Vzhľadom na rizikovejší charakter investovania sa investičné životné poistenie javí ako stvorené pre ľudí, ktorí majú radi výzvy a nevadí im riskovať aj vo svete financií. „Investičné životné poistenie si obľúbili klienti, ktorí majú väčší sklon k akcep- tácii rizika a chcú využiť vyšší potenciál výnosu, Pri poistení sa zvyčajne pozeráme na produkt optikou, čo všetko kryje v prípade poistnej udalosti. Chyba! Poistenie môže byť nielen nástrojom na pomoc pri nečakaných životných udalostiach, ale aj cestou, ako zároveň získať ochranu aj peňažný výnos. Autor: Marek Mittaš

51 NEXT FUTURE Poistenie ako alternatíva zhodnotenia úspor · BANKY A POISŤOVNE väčšinou volia investičné životné poistenie, kde majú na výber z rôznych investičných stratégií. Naopak, konzervatívni klienti preferujú kapitálové životné poistenie,“ hovorí Zuzana Eliášová z ČSOB Poisťovne. Okrem miery rizika by mal človek zvá- žiť aj pozornosť, ktorú chce svojej životnej poistke venovať. Kapitálové životné poistenie prináša istotu v podobe sumy, ktorú pri dožití bude mať naspore- nú bez toho, aby sa o poistku desať alebo dvadsať rokov zaujímal. V investičnom životnom poistení má naopak klient možnosť voľby medzi viacerými investičnými stratégiami. „V rámci investičného životného poistenia poisťovňa na žiadosť klien- ta investuje finančné prostriedky, ktoré jej zveril, pričom sa zaviazal znášať riziko prípadnej straty. Na druhej strane, ak je investičná stratégia úspeš- ná, poisťovňa pripíše na účet klienta plný zisk. Vo všeobecnosti platí, že čím je väčšie riziko, tým je väčší zisk,“ hovorí Mgr. Daniela Šulcová z úseku komunikácie a bankopoisťovníctva Komunálnej poisťovne, a. s., Vienna Insurance Group. Preto možno povedať, že investičné životné poistenie je ur- čené pre klientov, ktorí sa chcú aktívne zúčastňovať na rozhodovaní o spôsobe zhodnotenia svojich úspor a sú finančne zdatnejší. Klient sám určuje, do kto- rých finančných fondov bude jeho poistné umiest- nené, a tým si určuje charakter svojej investície. „V investičnom životnom poistení poisťovne nega- rantujú výnosy finančných fondov. Klientovi počas trvania poistenia umožňuje nielen zmeny investič- nej stratégie, aj čiastočné odkupy z účtu poistníka, či prerušenie platenia poistného,“ hovorí o variabilite Judita Smatanová, špecialistka externej komunikácie a hovorkyňa Union poisťovne, a. s. Produkt je však náročnejší na pochopenie. Je preto dôležité vybrať si správneho sprostredkovateľa a disponovať aj širšími znalosťami finančného trhu. Napokon je dôležité, aby sa o zhodnotenie zaujímal samotný klient. Istota na auto aj štúdium V prípade kapitálového životného poistenia je jednoznačnou výhodou poistné zhodnocovanie prostredníctvom technických rezerv, čo je aktu- álne 1,9 % a poisťovne v závislosti od reálneho zhodnotenia zvyknú pripísať klientom ešte po- diely na zisku. Samotné úročenie je vzhľadom na súčasné podmienky na sporiacich a bežných účtoch samo o sebe zaujímavé. „Kapitálové po- istenie je určené predovšetkým klientovi s ro- dinou, ktorý chce svojich blízkych zabezpečiť v prípade smrti, invalidity či trvalých následkov živiteľa rodiny, aby poistka pokryla výdavky, na ktoré už príjem poisteného nestačí, alebo taktiež aj klientovi, ktorý si chce našetriť na dovolenku, byt či auto, prípadne zabezpečiť svoje dieťa pri vstupe na vysokú školu,“ radí Daniela Šulcová. Tomáš Ogrodník, riaditeľ poistenia osôb pois- ťovne UNIQA dodáva, že základným rozdielom medzi kapitálovým a investičným životným po- istením je práve garancia výšky plnenia na konci poistnej doby. Dvojaký prístup k peniazom Pri výbere poistky je vhodné zvážiť nielen to, či sa chcete o investície aktívne zaujímať, ale aj to, ako Foto: Stockfresh

52 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 BANKY A POISŤOVNE · Poistenie ako alternatíva zhodnotenia úspor sa môžete dostať k investovaným financiám pred vypršaním poistnej zmluvy. Práve tu sa nachádza ďalší významný rozdiel. „Pri investičnom životnom poistení má klient možnosť vybrať si financie už po prvom roku poistenia. V prípade nečakanej život- nej udalosti teda môže siahnuť na svoje investované úspory skôr. Pri kapitálovom životnom poistení to všeobecne možné nie je,“ hovorí Ivo Konečný, pro- duktový manažér NN Životnej poisťovne. Klient už počas poistenia môže získať finančné prostriedky odpredajom časti podielov investovaných vo fondoch, pričom úkon je zvyčajne spoplatnený. „Čiastočný odkup je možné realizovať viackrát počas poistnej doby. Čiastočným odkupom nedochádza k zmene v rozsahu poistného krytia na poistnej zmluve ani k ukončeniu poistnej zmluvy,“ vysvetľuje Daniela Vlčková z Wüstenrot poisťovne. Vzhľadom na in- vestície nastavené na dlhodobejšie stratégie však nemusí byť výber financií v krátkom čase výhodný. Preto by takéto siahanie na úspory malo byť len kraj- ným riešením. Ak v prípade kapitálového poistenia však existuje možnosť získať financie predčasne, no nie výhodne. „V prípade kapitálového poistenia je možné zrušiť poistku pred vypršaním poistnej doby, Aké poistenie si zvoliť? Spýtali sme sa odborníkov na dva modelové príklady a ich od- porúčania: Príklad 1: Aké poistenie by ste odporučili dvom mladým ľuďom bez detí, nezaťaže- ných hypotékou vo veku okolo 30 rokov? Artur Šturmankin (Allianz): Ide o mladých ľudí a pri dlhšej poistnej dobe má určite investičné životné poistenie vyšší potenciál zaujímavého zhodnotenia. Daniela Šulcová (Komunálna poisťovňa): Investičné poistenie, z dôvodu, že prípadné znehodnotenie úspor dokážu znášať ľahšie ako ľudia so záväzkami. V prípade výnosov však táto forma poistenia môže byť výbornou cestou na zabezpečenie sa do budúcna. Ivo Konečný (NN poisťovňa): Rizikové životné poistenie, ktoré je cenovo dostupné a pokrýva potreby aktívneho života mladých ľudí bez záväzkov. Pri takomto type pro- duktu je možné sa poistiť od 10 eur s rôznymi poistnými rizikami, či už z dôvodu úrazu, choroby, alebo úmrtia. Tomáš Ogrodník (UNIQA): Kapitálové životné poistenie ako formu sporenia do bu- dúcnosti. Nízky vek a dlhá poistná doba vie takýmto klientom zaručiť vyššiu sumu na výplatu na konci poistenia v porovnaní s celkovým zaplateným poistným. Daniela Vlčková (Wüstenrot poisťovňa): Pokiaľ je príjem rovnomerne rozdelený u oboch osôb a nie je tam predpoklad, že budú v blízkej budúcnosti zaťažení hypoté- kou, alebo by očakávali prírastok do rodiny, je vhodné zamerať sa najmä na poistenia – trvalé následky úrazu s progresiou a kritické choroby, prípadne poistenie invalidity a PN. Ak sú v dostatočnej miere pokryté tieto riziká, potom je vhodné riešiť dobu nevy- hnutného liečenia (DNL), hospitalizáciu a pod. Odporučenie pre takýchto klientov by bolo napríklad rizikové životné poistenie s vrátením časti poistného.

53 NEXT FUTURE Poistenie ako alternatíva zhodnotenia úspor · BANKY A POISŤOVNE no klient musí počítať s tým, že odkupná hodnota je najmä v prvých rokoch trvania poistenia výrazne nižšia ako zaplatené poistné, takže určite neodporú- čame klientom odkupovať kapitálové poistenie,“ ho- vorí Daniela Šulcová. Ide len o peniaze Pri zvažovaní výberu investičného a životného po- istenia je potrebné zaoberať sa len peniazmi. Poistné krytie v oboch prípadoch býva prakticky bez zme- ny. To potvrdzuje aj Zuzana Eliášová: „Rozdiel býva iba v krytí rizika smrti. Pri kapitálovom životnom poistení je väčšinou poistná suma rovná poistnej sume pre prípad dožitia – v závislosti od produktu sa poistenie pre prípad smrti môže pohybovať naprí- klad v násobkoch poistnej sumy pre prípad dožitia. Pri investičnom životnom poistení si klient môže zvoliť ľubovoľnú poistnú sumu. Ostatné riziká býva- jú väčšinou totožné pri obidvoch produktoch. Zvážte preto významné plusy, výhody a predovšetkým in- vestičné možnosti. Od tých bude závisieť suma, kto- rú vám poisťovňa vyplatí pri dožití. V prípade po- istnej udalosti sa rozdielnosť investičných stratégií plnenia nedotkne. Príklad 2: Aké poistenie by ste odporúčali dvom tridsiatnikom s dvoma deťmi s hy- potékou? Daniela Šulcová (Komunálna poisťovňa): Úverové poistenie z  dôvodu hypotéky. V prípade úmrtia rodičov sa tak úverom nezaťažia príbuzní, ale poistením bude splate- ný. Prípadne ak sa rozhodnú, že chcú šetriť svojim deťom do dospelosti, bolo by vhod- né uzavrieť kapitálové poistenie pre deti, kde pri dožití sa istého veku bude deťom vyplatená dohodnutá finančná suma na osamostatnenie sa. Ivo Konečný (NN poisťovňa): Ideálne je poistenie s klesajúcou poistnou sumou na smrť, ako sa znižuje istina hypotéky. Rovnako je možné poistiť manželov a deti na jed- nej zmluve. To, či si rodina s deťmi zvolí krytie cez investičné, kapitálové alebo rizikové poistenie, je individuálne na základe analýzy potrieb celej rodiny. Tomáš Ogrodník (UNIQA): Rizikové životné poistenie, ktoré by krylo celú dlžnú sumu voči banke, so zaujímavými pripoisteniami pre dospelých a tiež s pripoisteniami pre deti. Takouto skladbou krytí je možné vytvoriť zaujímavé a zmysluplné komplexné po- istenie pre celú rodinu na jednej zmluve. Daniela Vlčková (Wüstenrot poisťovňa): Závisí od rozdelenia príjmov (či zarábajú rovnomerne, alebo niektorý z nich výrazne viac) + ďalších detailov. Všeobecné odpo- ručenie by bolo pokryť minimálne hypotéku poistením pre prípad smrti s klesajúcou poistnou sumou, hlavne živiteľa rodiny, ideálne oboch + poistenie pre prípad smrti s konštantnou poistnou sumou živiteľa rodiny. Primárne je poistiť rodičov na riziká tr- valých následkov úrazu, kritických chorôb, PN, invaliditu. Ak je to vo finančných mož- nostiach rodiny zvážiť aj ďalšie riziká ako čas nevyhnutného liečenia, hospitalizácia a podobne. Primárne je poistiť rodičov v dostatočnej miere.

54 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 Od októbra je hypotéka pre mladých opäť dostupnejšia OD OKTÓBRA JE HYPOTÉKA PRE MLADÝCH OPÄŤ DOSTUPNEJŠIA Zdroj: Tatra Banka

55 NEXT FUTURE Od októbra je hypotéka pre mladých opäť dostupnejšia Pri žiadosti o hypotéku pre mladých sa strop príjmovej hranice od 1. októbra zvýšil z doterajších 1 090,70 eura na 1 140,10 eura. Do konca roka tak majú možnosť požiadať o zvýhodnenú hypotéku záujemcovia s príjmom až o takmer 50 eur vyšším, než tomu bolo doteraz. Podmienky získania O hypotéku so štátnym príspevkom pre mladých môže požiadať záujemca vo veku 18 až 35 rokov, ktorého hrubý príjem za predchádzajúci kalendár- ny rok nepresiahol sumu 1 140,10 eura (výška sumy platí od 1. 10. 2015 do 31. 12. 2015). Ak o hypotéku pre mladých požiada dvojica, strop pre súčet ich hrubého príjmu je 2 280,20 eura, čo tvorí dvojnáso- bok stanovenej sumy pre jednotlivca. Maximálna dĺžka splatnosti úveru pre mladých je 30 rokov a úver je potrebné zabezpečiť nehnuteľnosťou ur- čenou na bývanie. Napríklad v Tatra banke je úver dostupný už od 10 000 eur až do výšky 90 % hod- noty založenej nehnuteľnosti. Zároveň k poskyt- nutému úveru môžu klienti získať kreditnú kartu s odpustením poplatku za kartu až na 12 mesiacov. V prípade splnenia podmienok si záujemcovia znížia výšku svojej úrokovej sadzby až o 3 percentá (2 percentá dotuje štát a 1 percento banka) na pr- vých 5 rokov. Tým sa hypotéka pre mladých stáva jedným z najvýhodnejších úverov na trhu. Hypotéka pre mladých poskytuje napríklad možnosť použiť časť úveru na zaplatenie poplat- kov (poplatok za spracovanie úveru či ohodnotenie bytu). Zároveň ponúka možnosť zníženia úveru prostredníctvom mimoriadnej splátky až do výšky zostatku na úvere. V súčasnosti, keď úrokové sadzby na Slovensku dosahujú svoje minimá a priemerná mzda sa po- stupne zvyšuje, požiadať o úver so štátnym príspev- kom pre mladých sa dnes naozaj oplatí.

56 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 FINANČNÁ GRAMOTNOSŤ · S peniazmi sa správne pracuje vtedy, keď sa zhodnocujú S PENIAZMI SA SPRÁVNE PRACUJE VTEDY, KEĎ SA ZHODNOCUJÚ Základom je schopnosť tvoriť určitú finanč- nú rezervu. Ak sa toto nedarí a mesačné príj- my prevyšujú výdavky, v takom prípade je vyu- žívanie inak širokého spektra finančných služieb výrazne obmedzené. S určitou finančnou rezervou sa však dá pracovať. Ak príjmy prevyšujú výdavky, vzniká rezerva, ktorá sa dá ďalej použiť. Do úvahy prichádza v prvom rade sporenie alebo investovanie. Ako jednoduchšia alternatíva sa ukazuje spore- nie, aj sporiť však treba vedieť. Zhromažďovať hoto- vosť niekde doma v pohári od zaváranín však nie je dobrý nápad. Peniaze totiž takpovediac „nepracujú“, nečinne ležia a znehodnocuje ich inflácia. Pre ľudí, ktorí chcú sporiť, ponúkajú rôzne produkty banky aj poisťovne. Sporiť sa totiž dá na sporiacich účtoch, termínovaných vkladoch, ale napríklad aj na produk- toch v rámci životného poistenia. Ďalšou možnosťou je napríklad stavebné sporenie, prípadne dôchodkové sporenie. To, aký produkt je najvhodnejší, závisí od konkrétnej životnej situácie. Výhodnosť jednotlivých alternatív je rôzna, ktorákoľvek z takýchto možností je však lepšia ako hotovosť uskladnená doma. Aj rozhodnutie sporiť, aj rozhodnutie inves- tovať májú v podstate niekoľko podobných zna- kov. V oboch prípadoch je totiž potrebné zvážiť predovšetkým výnosy a riziká jednotlivých alternatív. Napríklad v rámci druhého dôchodkového piliera má sporiteľ možnosť rozhodnúť sa pre konzervatívnejšie alebo rizikovejšie fondy. Rizikovejšie fondy môžu pri- niesť vyšší výnos, ale pravdepodobnosť, že klientovi vznikne strata, sa zvyšuje. Pri sporení aj investovaní navyše treba brať do úvahy aj mieru likvidity. To znamená, že pred ulo- žením prostriedkov, napríklad na termínovaný účet alebo do nejakej investície, je potrebné uvažovať nad tým, ako rýchlo sa vložené prostriedky dokážu pre- meniť späť na peniaze. Napríklad aj na peniaze uložené na termínova- nom účte sa dá pozerať ako na investíciu, pretože sa tieto peniaze v určitej miere reálne zhodnocujú. Rovnako je investíciou napríklad kúpa nehnuteľnosti, ktorá sa dá prenajať, prípadne kúpa zlata či umenia, ktoré je, pri určitej dávke šikovnosti, možné výhod- nejšie opäť speňažiť. Zhruba platí, že relatívne rizikovejšie investície môžu byť výnosnejšie a naopak. Taktiež je dôležité nevkladať všetky investičné prostriedky do jednej investičnej príležitosti. Dôležité je investičné pro- striedky rozkladať. Ak napríklad v určitom momente z niektorej z investícií vyplynú straty, môžu ich vy- kompenzovať zisky z inej investície. Konkrétny jeden univerzálny scenár, ktorý by sa rovnal rozumnému spravovaniu finančných prostriedkov a finančných služieb, neexistuje. To, ako vyzerá efektívne využívanie finančných služieb závisí od toho, aký je stav napríklad rodinného rozpočtu konkrétnej domácnosti. Autor: Ján Beracka

57 NEXT FUTURE S peniazmi sa správne pracuje vtedy, keď sa zhodnocujú · FINANČNÁ GRAMOTNOSŤ 5 užitočných rád, ako správne sporiť (pripravil: Marek Mittaš) Kam investovať svoje peniaze je vždy tak trochu alchýmia. Päť rád, ktoré však pri- náša Anna Tkáčová, hovorkyňa Poštovej banky, by malo byť zlatým manuálom kaž- dého drobného investora. y y Z každej mesačnej výplaty si odložte 10 %. To vám umožní vytvárať si potrebnú finanč- nú rezervu. y y Ušetrené peniaze nedržte zbytočne na bežnom účte, zhodnocujú sa vám minimálne, prípadne vôbec. Na účte si nechajte odloženú sumu vo výške 1 mesačného platu. Do- kážete tak bez problémov pokryť neočakávané výdavky, ako je servis auta či rozbité okno. y y Majte železnú rezervu pre prípad straty zamestnania či dlhodobej práceneschopnosti. y y Zvyšné peniaze si presuňte na vhodný sporiaci produkt s dlhšou viazanosťou a vyšší- mi výnosmi. y y Peniaze si za žiadnu cenu nenechávajte odložené doma. Pri správnom investovaní vám vaše peniaze budú nielen zarábať, ale vyhnete sa riziku krádeže alebo znehod- noteniu infláciou Foto: Stockfresh

58 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 Tipy pre e-shopy a online biznis prezradí konferencia 6. ShopComm TIPY PRE E-SHOPY A ONLINE BIZNIS PREZRADÍ KONFERENCIA 6. SHOPCOMM Šiesty diel konferencie 6. ShopComm, ktorá je určená pre online a e-shopy, prinesie dvanásť prednášok, ktoré začínajúcim aj zabehnutým online firmám poradia, ako byť úspešnými na internete. Akcia, ktorú každý polrok navštívi približne 150 účastníkov, sa koná 29. októbra v hoteli Saffron v Bratislave od 10.00 do 17.00 hod.

59 NEXT FUTURE Tipy pre e-shopy a online biznis prezradí konferencia 6. ShopComm Organizátorom konferencie 6. ShopComm je spoločnosť FUSION, generálnym partne- rom je Pricemania, hlavnými partnermi sú Etarget, Oxyshop, Mergado, partnermi sú DHL, SPS, Intime, VIVmail, VIVnetworks, the Bridge a Snazzy Bee. Hlavným mediálnym partnerom je inšpiratív- ny dvojtýždenník PROFIT, mediálnymi part- nermi sú odborné časopisy Instore a Next Future, portály Retailmagazin.sk, Pcrevue sk, Infoware.sk, Itnews.sk, Wink.sk, Techbox sk, Touchit.sk, Mojandroid.sk, Digitalmag.sk, Podnikam.sk, Konferencie.sk a Education.sk. ‡ ‡ Sedem tipov ako zvýšiť mieru konverzie v e-shope (Pricemania) ‡ ‡ Účinné zbrane malého e-shopu v boji s veľkými žralokmi! (OXYSHOP) ‡ ‡ Vernostné programy a citlivé rozposielanie direct kampaní (PRICEWISE) ‡ ‡ Ako sa pripraviť na rast e-shopu z pohľadu hostingu a nespôsobiť si zbytočné výpadky príjmov (WEBGLOBE) ‡ ‡ Päť pilierov úspešnej značky, alebo ako byť iný v 21. storočí (DAREN&CURTIS) ‡ ‡ Trendy v doručovaní zásielok a ich prínos pre e-shopy (DHL) ‡ ‡ Ako zvýšiť účinnosť e-mailov cez A/B testovanie a automatizáciu (VIVmail) ‡ ‡ Ušetrite náklady a zarábajte na porovnávačoch cien! (MERGADO) ‡ ‡ Budovanie lojálnej klientskej bázy s pomocou reklamy (ETARGET) ‡ ‡ Inšpiratívny príbeh e-shopu Debnickari.sk (DEBNICKARI.SK) ‡ ‡ Je programovanie e-shopu zbytočným vyhodením peňazí? (BRACKETS) ‡ ‡ Balíkomat 24/7 ako alternatívna možnosť doručovania (INTIME)

60 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 REALITY · Nové projekty sa rýchlo predávajú NOVÉ PROJEKTY SA RÝCHLO PREDÁVAJÚ Každá z bratislavských mestských častí si v dru- hom kvartáli pripísala realizáciu minimálne jedného nového projektu alebo odštartovanie výstavby ďalšej etapy už existujúcich projektov. Druhý kvartál priniesol na trh rezidenčných ne- hnuteľností 963 nových bytov v siedmich nových projektoch a štyroch nových etapách v existujú- cich projektoch. Nielen ponuka, ale aj dopyt po novinkách, ktoré odštartovali predaj v druhom štvrťroku 2015, bol oproti predchádzajúcemu kvartálu silnejší a priblížil sa k hranici 480 preda- ných alebo rezervovaných bytov. Najpredávanejšie projekty Najväčší záujem o byty, ktoré sa začali predávať počas druhého kvartálu, bol jednoznačne v pro- jekte Zuckermandel, kde sa predalo či rezervovalo až 97 % z celkovej ponuky bytov. Nasledoval ho projekt Muchovo námestie z piateho bratislav- ského okresu so 69-percentným podielom. Prvú trojku uzatvára predaj druhej etapy projektu Perla Ružinova, bytový dom Smaragd, so 44 predanými respektíve rezervovanými bytovými jednotkami, čo predstavuje 59 % bytov z celkovej ponuky pro- jektu, informuje Ing. arch. Michal Zajíček, analytik realitnej kancelárie Lexxus. V súčasnosti je na trhu s bratislavskými rezidenč- nými nehnuteľnosťami v ponuke celkom 2 924 voľných bytov, čo je v porovnaní s prvým kvartá- lom o 116 bytov viac. K okamžitému nasťahova- niu je k dispozícii 732 dokončených nových bytov. Zvýšená ponuka nových developerských projektov viedla aj k nárastu dopytu v mestských častiach, Druhý kvartál tohto roka pokračoval v nastolenom pozitívnom trende vývoja bratislavského rezidenčného trhu z prvého kvartálu a konca roka 2014, a to aj vo výstavbe, aj v predaji bytových projektov. Po dlhom čase sa predalo skoro 50 percent nových bytov patriacich do ponuky developerských projektov, ktoré odštartovali predaj v druhom kvartáli. Autor: Ing. arch. Michal Zajíček, Ing. Peter Ondrovič, PhD. Zdroj a grafy: Lexxus a Hypocentrum finančné služby

61 NEXT FUTURE Nové projekty sa rýchlo predávajú · REALITY kde sa stavia. Druhý kvartál 2015 bol výnimoč- ný najmä tým, že sa podarilo presiahnuť magickú hranicu 1 000 predaných či rezervovaných bytov z celkovej ponuky na trhu, upozorňuje Ing. Peter Ondrovič, PhD. z analytického oddelenia Lexxus. Aj naďalej pretrváva najväčší záujem o kategóriu dvojizbových bytov s celkovým počtom 462 pre- daných alebo rezervovaných bytových jednotiek. Najvyšší predaj v kategórii dvojizbových bytov za- znamenali projekty piateho bratislavského okresu s počtom 133, čo v druhom kvartáli predstavuje 14 % z celkového počtu predaných bytov. Predaj v rámci všetkých kategórií bytov v jednotlivých mestských častiach osciloval viac-menej okolo hra- nice dvesto bytových jednotiek, s výnimkou štvrté- ho bratislavského obvodu, kde sa predalo 116 bytov. Ceny mierne rastú Rastúci záujem o kúpu nového bytu mal vplyv aj na rast priemernej ceny novostavieb. Zatiaľ však len nepatrný. Priemerná cena bytov sa oproti prvému kvartálu jemne navýšila a dosiahla úroveň 1 843 €/ m2 bez DPH, čo je o 18 € viac ako pred štvrť rokom. Zvýšenie priemernej ceny ovplyvnili projekty v pr- vom okrese Bratislavy, v rámci ktorých sa ceny po- hybovali v intervale od 1 637 až do výšky 3 529 €/ m2 bez DPH. Všetky ostatné bratislavské obvody si udržali vývojovú tendenciu, ktorú bolo možné ba- dať v predchádzajúcich sledovaných obdobiach. Skladba bytov Majoritnú časť ponuky nových bytov naďalej tvoria dvojizbové byty. Developeri v nových projektoch Ilustračné foto: Martin Holec

62 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 REALITY · Nové projekty sa rýchlo predávajú ponúkajú naozaj nepatrné množstvo veľkometráž- nych bytov. Ponuka mezonetových bytov v projektoch, ktoré odštartovali predaj v druhom kvartáli, bola veľ- mi nízka a záujemcovia môžu takýto typ nehnuteľ- nosti kúpiť iba v projekte Villa Penat a Čerešne. Hypotéky V rámci hypotekárneho trhu banky naďalej sú- ťažili s ponukou čo najnižších úrokových sa- dzieb a odpustením poplatkov za poskytnutie úveru. V ponuke bánk sa popri úrokových sadz- bách s predponou „od“ stali obľúbenými pevné sa- dzby, ktoré automaticky získa každý klient spĺňajú- ci podmienky jednotlivých bánk. Predpokladáme, že tretí štvrťrok prinesie zníženie príjmovej hranice pre úvery so štátnym príspevkom pre mladých, čo mierne obmedzí dostupnosť pre nie- ktorých klientov. Dôležitejšie je však zmierniť opätov- né znižovanie podielu stopercentných hypoték. Počet predaných/rezervovaných bytov Vývoj priemernej ceny voľných bytov (EUR/m2 bez DPH) 1 200 1 900 1 880 1 860 1 840 1 820 1 800 1 780 1 760 1 740 1 720 1 700 1 000 800 600 400 200 0 2012 2013 2014 2015 1Q 1Q 2015 2Q 2014 3Q 2014 4Q 2014 1Q 2015 2Q 2015 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 490 480 536 675 585 544 641 642 447 752 749 872 1 016 408 1 776 1 828 1 824 1 801 1 825 1 843 Priemerná cena voľných bytov

63 NEXT FUTURE Poistenie ako alternatíva zhodnotenia úspor · BANKY A POISŤOVNE UŽ JE TO ROK ČO VÁM SEKCIU REALITY PRIPRAVUJEME V SPOLUPRÁCI S PORTÁLOM REALITY.SK, ČASOPISOM REALITY SK A NÁRODNOU ASOCIÁCIOU REALITNÝCH KANCELARIÍ SLOVENSKA.

64 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 MAMA`S DESIGN & BOUTIQUE HOTEL**** – biznisový hotel v centre mesta MAMA`S DESIGN & BOUTIQUE HOTEL**** - BIZNISOVÝ HOTEL V CENTRE MESTA Zdroj a foto: MAMA`S DESIGN & BOUTIQUE HOTEL V širšom centre Bratislavy sa nachádza dizajnový, butikový hotel určený prioritne pre biznis klientelu. Štýlové bývanie V hoteli na vás čaká ubytovanie v luxusne zariadených Superior a Executive izbách. Určite vás pote- ší nadštandardne vybavený minibar, 37-palcová plazmová televízia, ako aj ďalšie drobnosti, ktoré prispievajú k spríjemneniu a komfortu ubytova- ných hostí – žehliaca doska so žehlič- kou či vankúšové menu s možnosťou výberu toho najlepšieho vankúša pre váš nerušený spánok. Vaše súkromie bude zabezpečené vďaka zvukotes- nému systému, ktorým sú všetky izby vybavené. V cene ubytovania sú vynikajúce kontinentálne raňaj- ky, v ponuke ktorých nechýbajú špe- ciality v podobe domácich nátierok, zeleninových a ovocných smoothies a chutných koláčov.

65 NEXT FUTURE MAMA`S DESIGN & BOUTIQUE HOTEL**** – biznisový hotel v centre mesta Útulné wellness Po náročnom pracovnom dni určite oceníte mož- nosť oddychu v malom, ale kompletne vybavenom wellness centre. Jeho súčasťou je vnútorný bazén s aktívnym protiprúdom a masážnymi tryskami, fínska sauna aj fitnescentrum so širokým výberom strojov na cvičenie. Po cvičení a plávaní si môžete po- sedieť na záhradnej terase, ktorá je súčasťou wellness. Výnimočný výhľad Panoramatický výhľad na mesto sa vám ponúkne na oddychovej strešnej terase. V letných mesiacoch sa môžete príjemne osviežiť v jacuzzi a zároveň si spolu s vašimi blízkymi alebo priateľmi vychutnávať spoločné posedenie a kochať sa fascinujúcim pohľa- dom na mesto a hrad napríklad s pohárom kvalitné- ho vína, ktoré nájdete v ponuke hotelovej reštaurácie.

66 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 MAMA`S DESIGN & BOUTIQUE HOTEL**** – biznisový hotel v centre mesta Exotická kuchyňa Mama`s Panasian Restaurant sa zameriava na panázijskú kuchyňu, ktorá predstavuje to naj- lepšie, čo východná gastronómia ponúka – zmes thajskej, japonskej, kórejskej, vietnamskej a ďalších národných kuchýň Ázie. Vyznačuje sa absolútnou čerstvosťou surovín. K hlav- ným surovinám patria ryby, morské plody a zelenina. Vďaka tomu patrí právom táto kuchyňa k najzdravším na svete. V hoteli preferujú hlavne thajskú a japonskú kuchyňu, samozrejmosťou je suši, ktoré bezpochyby patrí k najlepším v meste. Špeciality panázijskej kuchyne sú aj súčasťou obe- dového biznis menu.

67 NEXT FUTURE MAMA`S DESIGN & BOUTIQUE HOTEL**** – biznisový hotel v centre mesta Biznis služby pre vás V celom hoteli je neobmedzený free prístup na in- ternet. K dispozícii je vám 24-hodinová recepcia so štandardnými biznis službami. Využiť môžete našu službu limousine service a v prípade potreby si za- darmo zapožičať notebook. Rokovací salónik pre dvanásť osôb je vhodným miestom pre menšie pra- covné stretnutia v diskrétnom prostredí. Ak dávate prednosť menším hotelom a počas váš­ ho pobytu oceňujete rodinnú atmosféru a intímne prostredie, je pre vás hotel Mama`s ideálnym riešením. Mama‘s Design & Boutique Hotel Chorvátska 2, 811 08 Bratislava +421 2 502 69 100 recepcia@hotelmamas.sk www.hotelmamas.sk

68 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 LIFESTYLE · Luxusné šperky viac ako len ozdoba LUXUSNÉ ŠPERKY VIAC AKO LEN OZDOBA Autor: Marek Mittaš Wittelsbach diamant Keď sa povie Graff, okamžite spozornejú všetci milovníci diamantov. Ide o najluxusnejšiu znač- ku v oblasti šperkov z diamantov založenou dnes 77-ročným Angličanom Laurencom Graffom. Jeho dielňa osadila do prsteňa aj najdrahší súčasný dia- mant a vytvorila klenot za 80 miliónov dolárov. Kedysi pôvodný kameň mal hmotnosť 35,56 karátu, bol súčasťou rakúskych aj bavorských korunovač- ných klenotov. V korune ho nosil Maximilian IV. Joseph von Wittelsbach, a nakoniec sa dostal v roku 2008 práve k Laurencovi Graffovi. Ten však z neho zbrúsil takmer 4,5 karátu. Za to si vyslúžil značnú mieru kritiky, keďže z neho strhol pôvodný tvar aj charakter. Vytvoril však dielo za 80 miliónov dolá- rov, ktoré mu za prsteň zaplatila kráľovská rodina z Kataru. L’Incomparable Diamond Necklace Najdrahší náhrdelník na svete pochádza z dielne Mouawad a jeho unikátom je najväčší bezchybný kus diamantu na svete so 407,48 karátu. Krásny žltý diamant visí na konci náhrdelníka zdobeného množstvom ďalších, menších kúskov diamanto- vých kameňov. Náhrdelník je pýchou šperkárskej Šperky sprevádzajú celú ľudskú civilizáciu od počiatkov. Boli nielen ozdobou, ale často do veľkej miery aj vstupenkou do vyššej spoločenskej vrstvy. Nie je to inak ani dnes. No okrem potvrdenia statusu v spoločnosti sa tie najdrahšie šperky stávajú viac investíciou ako okrasou.

69 NEXT FUTURE Luxusné šperky viac ako len ozdoba · LIFESTYLE práce a jedným z najhodnotnejších kúskov, aké sa na ženskom krku vôbec môžu vyskytnúť. Diamantové bikiny Šperky sú vždy tak trochu o výstrednosti a za vr- chol možno považovať bikiny stvorené z čistých diamantov a platiny. Spolu žiaria silou cez 150 karátov a ich matkou je Susan Rosen. Návrhárka, ktorej snom bolo vytvoriť niečo, čo nebude len do- plnkom, ale súčasťou ženskej garderóby a zároveň extravagantnou pýchou. Nie je to však oblečenie na bežnú pláž, keďže tento kúsok stojí viac než 30 miliónov dolárov. Boli predstavené v magazíne Sports Illustrated na modelke Molly Simsovej, kto- rá v tomto najdrahšom plaveckom kostýme potešila najmä všetkých mužov. Napriek cene totiž veľa ne- zakryjú. Len to najnutnejšie, no ako sa zhodnotilo, v prípade tela Molly išlo o pridanú hodnotu samot- ných bikín. Nefritový náhrdelník Hutton-Mdivani Unikátny kúsok od Cartiera, ktorý dosvedčuje, že nielen diamant je hodnotným prvkom v šperkov- niciach. Nefritový náhrdelník Hutton-Mdivani je dozdobený rubínmi, zlatom a diamantmi na me- chanizme zapínania. Nosilo ho množstvo známych osobností počas histórie a asi najznámejšou sa stala Barbara Huttonová či princezná Nina Mdivani, po ktorých získal tento šperk aj svoje meno. Na aukcii sa nielen vďaka kráse, ale aj vďaka svojej unikát- nej historickej hodnote po ňom za 18 minút len tak zaprášilo. Majiteľ zaň dokázal utratiť 27 miliónov dolárov. Suma, ktorá je aj podľa znalcov niekoľko- násobne vyššia ako boli odhady. Jej hodnotu však nenavyšuje drahý kameň, ale práve jeho historické korene a príbeh. Modrá kráska Ázie Už podľa názvu ide o skvost, ktorý má mať aj zá- zračnú moc. Dokáže údajne spraviť kráskou kaž- dú ženu, ktorá si tento náhrdelník zavesí na krk. Možno aj preto sa cení na 17,3 milióna dolárov. Najcennejšou súčasťou je štvrtý najväčší opraco- vaný zafír, ktorý váži bezmála 400 karátov. Aby to nebolo málo, krásny modrastý kameň je vsadený do zlatej konštrukcie zdobenej čírymi diamantmi. Srdce oceánu Sedemnásť miliónov dolárov je v podstate bagateľ za náhrdelník, ktorý poznajú nielen znalci šperkov, ale azda každý človek s trochu širším všeobecným rozhľadom. Ide o moderný kúsok a je tak trochu „fejkom“, ale neskutočne hodnotným. História vzniku tohto šperku sa totiž začína písať filmom Titanic z roku 1997 so známymi Leonardom DiCapriom a Kate Winsletovou v hlavných úlo- hách. Jednou z kultových relikvií celého filmu bol náhrdelník s modrým srdcom, ktorý prirodzene ozdobil hruď dievčiny, ktorá pobláznila hlavu chu- dobnému mladíkovi z dolnej paluby. Nešlo o žiadny drahokam, iba čisto záležitosť k filmu. Náhrdelník si však odvtedy vyžiadal množstvo replík. Tou naj- známejšou, ktorá predbehla všetky ostatné, sa však stalo Srdce oceánu, ktoré po filme vytvoril klenot- ník Harry Winston. Replika, alebo lepšie povedané skutočný originál, má srde z 15-karátového mod- rého diamantu vybrúseného do tvaru srdca. Ide o skutočnú pýchu, ktorá poteší každú ženu, ktorá sa chce cítiť ako filmová hviezda. Ružový diamant Nikto nevie, prečo sú ružové diamanty ružovými, a tak sa v nich spája krása, cena aj tajomnosť. Vedci preskúmali zloženie diamantu aj pôvod jeho farieb, no ružový je stále na vážkach. Domnievajú sa, že ružová farba mohla vzniknúť akousi nevysvetliteľ- nou seizmickou aktivitou pred miliónmi rokov, no je to len hypotéza. V skutočnosti je týchto diamantov málo, sú vysokej hodnoty a keď sa podarí nájsť kúsok s veľkosťou piatich karátov, je to ako zázrak. Preto sa takýto kúsok stal okamžite predmetom záujmu kle- notníkov z dielne Graff, ktorá stvorila z tohto diaman- tu prsteň za takmer 12 miliónov dolárov. Samozrejme, kameň je osadený aj na ružovom zlate.

70 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 Jesenná očista tela aj mysle JESENNÁ OČISTA TELA AJ MYSLE Zdroj a foto: Green power Company, s. r. o. Letné prázdniny a dovolenky prinášajú množ- stvo opekačiek a ďalších príležitostí na zvý- šený príjem alkoholu a ťažkých jedál. Sladenými sýtenými nápojmi kompenzujeme pitný režim, cvičenie odsúvame kvôli iným prioritám. V sep- tembri postupne pribúdajú faktory zaťažujúce psychiku a telo – úbytok denného svetla, ko- lísanie teplôt, vietor, dážď, stres z pracovného i školského kolotoča. Oslabuje sa náš imunitný systém, objavujú pochmúrne nálady a depresie. Tomuto predídeme práve vnútornou očistou, kto- rá posilní obranyschopnosť organizmu a prinesie psychickú vyrovnanosť. Ako na to? Aktívny pohyb a úprava stravova- nia, správny pitný režim nevynímajúc, urobia zázraky. Beh, rýchla chôdza, posilňovanie alebo joga? Vyberme si to, čo nás baví a čomu sa bu- deme venovať pravidelne. Voda tvorí cca 70 % nášho tela. Je nevyhnutná pre správne funkcie srdca, mozgu, svalov, ... pomáha vylučovať škod- liviny z tela cez obličky, pokožku aj pľúca. Niet pochýb o dôležitosti pitného režimu, a to vo Jarná detoxikácia je už pomerne rozšíreným fenoménom. Toxínom sme však vystavení celoročne. Naše telo preto potrebuje zvýšenú starostlivosť viac než dva či tri týždne v roku.

71 NEXT FUTURE Jesenná očista tela aj mysle forme čistej vody. Treba obmedziť kon- zumáciu potravín, ktoré telo prekysľu- jú a unavujú ako mäso, údeniny, sladkos- ti, pečivo z bielej múky, káva, sladené a sýtené nápoje, alkohol. Očistný jedálny lístok by mal byť postavený na zelenine, strukovinách, celozrnných potravinách, orechoch či semienkach. Významnú úlohu v zdra- vej výžive zastávajú aj zelené doplnky stravy, ako koncentrovaný zdroj biologicky dostupných živín. Ide o trávne šťavy a jednobunkové riasy chlorel- la a spirulina. Telo vyživujú a súčasne podporujú vnútornú očistu. Rovnako ako pri potravinách, aj pri doplnkoch stravy treba sledovať pôvod a vý- živové hodnoty. Inak môže ísť, v lepšom prípade, o vyhodené peniaze. Šťavy z obilnej trávy sa už dlhé desaťročia použí- vajú ako tonikum a prírodný zdroj energie. Zelený Jačmeň a Ovos Green Power sa pestujú v organickej pôde bohatej na živiny. Tieto bezlepkové prášky sú získané z trávnej šťavy spracovanej pri teplote len do 2 °C, vďaka čomu sa v nich zachováva aj veľa chlorofylu a aktívnych enzýmov. Sladkovodné mikroriasy spirulina a chlorella patria k najstarším organizmom na zemi. Ich bielkovina je niekoľkonásobne lepšie stráviteľná ako proteín z mäsa, pričom obsahuje všetkých 8 esenciálnych aminokyselín. Chlorella a Spirulina Green Power sa pestujú na Taiwane, v ideálnych klima- tických podmienkach. Majú vysoký obsah vitamínu A, železa, chlorofylu. Sú bohaté na antioxidanty ako zinok a riboflavín v chlorel- le alebo fykocyanín v spiruline. Obe sú ideálnym výživovým doplnkov aj pri anémii či tráviacich ťažkostiach. Spirulina je vďaka chrómu obzvlášť vhodná aj pre diabetikov. V očistnom procese je dôležité dodržať všetky tri v úvode spomenuté zásady, t. j. aktívny pohyb, úpravu stravy aj pitný režim. Ak niektorú z nich zanedbáme, znížime efekt očisty, v niektorých prí- padoch si dokonca môžeme spôsobiť zdravotné problémy. V prípade, že zásady dodržíme, prejde- me rýchlo na zdravší životný štýl. A čo ďalej? Určite by bola škoda skĺznuť po očiste do starých koľají. Zbavovať sa toxínov priebežne je pre telo šetrnejšie. Vyhneme sa tak zdravotným problémom aj emočným výkyvom a budeme si vy- chutnávať kvalitnejší život v priebehu celého roka. www.ZdraviePreVas.sk GREEN POWER COMPANY, s. r. o. Mlynské Nivy 71, 821 05 Bratislava Tel.: 0918 890 050

72 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 LIFESTYLE · Keď je vo víne cítiť lásku KEĎ JE VO VÍNE CÍTIŤ LÁSKU Zdroj a foto: www.organicwine.sk „Pri výrobe vína Organic sa nepoužíva na konzer- vovanie síra. Náš hlavný vinár Štefan Kasnyík, kto- rý je priekopníkom naturálneho vína na Slovensku, vyvinul počas rokov vinárčenia také technologické postupy, vďaka ktorým sa víno napriek vynechaniu pridania SO 2 nepokazí,“ povedal Ján Kovács, mana- žér vinárstva Organic. Dokazujú to aj testy na obsah oxidu siričitého, ktoré boli uskutočnené koncom roka 2013 v labo- ratóriu v Nových Zámkoch. „Obsah síry vo víne spôsobuje síra obsiahnutá v pôde. Ide však o mini- málne hodnoty,“ povedal Kovács. Tieto hodnoty sú niekoľkonásobne nižšie v porovnaní s konkurenč- nými zahraničnými organickými vínami. Víno Organic sa vyrába jedinečnými postupmi z kvalitného hrozna vypestovaného v strekovskom vinohradníckom regióne. Postreky sú výhradne prírodné, preto hrozno nestráca na bio kvalite. Proces výroby je vyvinutý tak, aby bolo víno naturálne, nie klasicky svieže, ale skôr komplex- nejšie. Prvotné kvasenie prebieha len s vlastnými (divokými) kvasinkami bez použitia SO 2 . Po vinifi- kácii, ktorá trvá 105 dní, zrejú vína v  225-litrových starých sudoch 9 až 24 mesiacov. Unikátnosť vína spočíva v absencii tradičných „továrenských“ po- stupov ako stáčanie, čírenie, filtrovanie či pridanie SO 2 . Vďaka tomuto špeciálne vyvinutému technolo- gickému postupu nedôjde k pokazeniu a netreba teda pridávať síru ako konzervant. Výhodou je, že vás po konzumácii tohto vína na druhý deň nebude bolieť hlava. Tak na zdravie! Pozreli sme sa priamo „do kotla“ výroby organického vína v jednej z najvychýrenejších vinárskych oblastí na Slovensku – v Strekove. Dostane vás svojou špecifickou chuťou, ktorá vám už sama o sebe napovie, že ide o výnimočné víno.

73 NEXT FUTURE Keď je vo víne cítiť lásku · LIFESTYLE

74 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 Súčasná ponuka vín Organic: Cuvée Marrie Vallis Albus Biele suché Ročník 2012 Víno zlatožltej farby, s jemnou ovocnou vôňou hrozna, čajových výluhov a medu. Chuť vína je komplexná, s jemnými kyselinami a horkastými odrodovými mandľovými tón- mi. Víno má lahodnejšiu chuť čím dlhšie sa dekantuje, resp. nechá odležať v otvorenej fľaši. LIFESTYLE · Keď je vo víne cítiť lásku

75 NEXT FUTURE Keď je vo víne cítiť lásku · LIFESTYLE Cuvée Marrie Vallis Rufus Červené suché Ročník 2012 Pomerne hutné víno tmavočervenej farby s jemnými fialovými tónmi s decentnou ovocnou vôňou, ktorej dominujú zrelé višne a čerešne. Chuť je elegantná a svieža, evo- kuje šťavnatosť ovocia. Samotné víno je ľahké, príjemne suché s dominanciou kôstko- vej ovocitosti. Víno pôsobí komplexne, cítiť silnú mineralitu a jemné kyseliny, ako aj horkasté odrodové mandľové tóny. Víno má lahodnejšiu chuť čím dlhšie sa dekantuje, resp. nechá odležať v otvorenej fľaši. Frankovka modrá Červené suché Ročník 2012 Pomerne hutné víno bordo- vo-fialovej farby s decentnou ovocnou vôňou, ktorej domi- nujú zrelé višne a čerešne. Chuť je elegantná a svieža, evokuje šťavnatosť ovocia. Samotné víno je ľahké, príjemne suché s  dominanciou kôstkovej ovo- citosti. Víno pôsobí komplexne, cítiť silnú mineralitu a jemné ky- seliny. Víno má lahodnejšiu chuť čím dlhšie sa dekantuje, resp. nechá odležať v otvorenej fľaši. Viac informácií nájdete na www.organicwine.sk.

76 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 AUTO – MOTO · Nové Bentley Bentayga: Rýchle, silné a luxusné SUV Zdroj a foto: TS Bentley Veľké a luxusné. Také je nové SUV z dielne automobilky Bentley. Novinkou v tomto segmente je model Bentayga. Toto vozidlo patrí k tomu najluxusnejšiemu, čo sa dá medzi SUV vozidlami na trhu nájsť. Čerešničkou na torte je, že k výrobe tohto luxusného auta prispeje aj bratislavský závod spoločnosti Volkswagen. NOVÉ BENTLEY BENTAYGA: RÝCHLE, SILNÉ A LUXUSNÉ SUV

77 NEXT FUTURE Nové Bentley Bentayga: Rýchle, silné a luxusné SUV · AUTO – MOTO Nové Bentley je výrazné v každom ohľade. To, že nejde o žiadneho drobca, dokazujú jeho rozmery. Rázvor kolies nového SUV od Bentley je 2 992 milimetrov, dĺžka tohto vozidla je 5 141 milimetrov a šírka spolu so zrkadlami dosahuje 2 223 milimetrov. Celková výška modelu Bentayga je 1 742 milimetrov. Pohotovostná hmotnosť toh- to Bentley je 2 422 kilogramov. Štandardom sú disky s rozmerom 20 palcov, automobilka k tomu- to modelu ponúka aj disky s veľkosťou 21 palcov a 22 palcov. Týmto parametrom je prispôsobený aj motor. Model Bentayga má pod kapotou šesťlitrový dva- krát preplňovaný dvanásťvalcový motor s výkonom 608 konských síl. Maximálny krútiaci moment mo- tora je 908 Newton metrov. Hoci práve rýchlosť nie je špecialitou v segmente SUV, vodič môže počítať s maximálnou 301 km/h. Z nuly na sto zrýchli nové Bentley za 4,1 sekundy. Šesťlitrový dvanásťvalec však má svoje nároky. Podľa údajov od výrobcu má Bentayga v meste spotrebu 19,2 litra na sto ki- lometrov, mimo mesta je to 9,1 litra a kombinovaná spotreba dosahuje hodnotu 12,8 litra na 100 kilo- metrov. Horúcou témou sú v súčasnosti emisie, o to viac, že Bentley patrí do Volkswagen Group. Auto je vybavené osemstupňovou automatickou pre- vodovkou ZF. Systém 4x4 kladie dôraz na zadnú

78 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 AUTO – MOTO · Nové Bentley Bentayga: Rýchle, silné a luxusné SUV

79 NEXT FUTURE Nové Bentley Bentayga: Rýchle, silné a luxusné SUV · AUTO – MOTO nápravu, keďže 60 % krútiaceho momentu smeruje práve dozadu. Bentayga nadväzuje na koncept EXP 9 F, ten sa však v minulosti nestretol s pochopením motoris- tického sveta. Tento koncept bol až priveľmi hrana- tý. SUV, ktoré Bentley predstavilo v septembri, je na prvý pohľad oblejšie. Na karosérii je výrazná predná maska štyri LED svetlomety. Prvkom, kto- rý si pasažieri vychutnajú aj v interiéri, je presklená strecha. Vo farebnej škále karosérie je sedemnásť farieb, v rozšírenej palete je 90 odtieňov. Interiér SUV z automobilky v Crewe je celkovo exkluzívny. Kožené prvky a drevené obloženie in- teriéru sú vyrábané ručne. Vodič má k dispozícii osempalcovú dotykovú obrazovku a pevný disk s veľkosťou 60 gigabajtov. Vodič obsluhuje celý rad nastavení, medzi inými má na výber osem jazd- ných režimov.

80 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 AUTO – MOTO · Nové Bentley Bentayga: Rýchle, silné a luxusné SUV Automobilka Bentley neváhala počas vývoja svoj- ho SUV cestovať po svete v rôznych extrémnych podmienkach. Vývojári pracovali v Juhoafrickej republike, v Dubaji, či na severe Nórska. Teplotné podmienky sa tak pohybovali od -30 °C do 50 °C. Dynamickú tvár modelu Bentayga automobilka formovala počas štyroch stoviek okruhov na okru- hu Nürburgring. Pasažieri nachádzajúci sa na zadných sedadlách sú v tomto smere na tom ešte lepšie. Interiéroví dizaj- néri k sedadlám vzadu pridali tablety s veľkosťou 10,2 palca. Tieto tablety umožňujú pripojenie na internet prostredníctvom WiFi a technológie 4G. Interiér je možné prispôsobiť vlastným preferen- ciám. Na výber je pätnásť druhov luxusných ko- bercov, pätnásť druhov kožených poťahov sedadiel a sedem rôznych druhov obloženia.

81 NEXT FUTURE Lexus predstavil model LX 570 pre rok 2016 · AUTO – MOTO

82 NEXT FUTURE OKTÓBER 2015 STARŠIE ČÍSLA NÁJDETE NA ADRESE www.nextfuture.sk/archiv/ MAREC 2015 MAREC 2015 MAREC 2015 MAREC 2015 APRÍL 2015 NEPÁČI SA VÁM PODNIKATEĽSKÉ PROSTREDIE NA SLOVENSKU? PODNIKAJTE V ZAHRANIČÍ! APRÍL 2015 AKO SA PLÁTAJÚ DIERY V ŠTÁTNOM ROZPOČTE? DIAĽNIČNÝ OBCHVAT – NAJDRAHŠÍ PPP PROJEKT V HISTÓRII APRÍL 2015 AKO SA PLÁTAJÚ DIERY V ŠTÁTNOM ROZPOČTE? DIAĽNIČNÝ OBCHVAT – NAJDRAHŠÍ PPP PROJEKT V HISTÓRII JÚN 2015 NECHÁVAME SA OPIŤ ROŽKOM? VIEME ROZOZNAŤ A OCENIŤ KVALITU? SMER PRIPRAVIL DRUHÝ SOCIÁLNY BALÍČEK MÁJ 2015 EKONOMICKÁ HROZBA ZVANÁ OLIGARCHIA KAUZA VÁHOSTAV – DROBNÍ STAVBÁRI ZBURCOVALI VEĽKÚ POLITICKÚ REVOLÚCIU ZÁKON O FINANČNOM SPROSTREDKOVANÍ CHCE BYŤ PRÍSNEJŠÍ str. 14 Vysokoškolské diplomy V SÉRIOVEJ VÝROBE! str. 6 SPROSTREDKOVANÍ str. 14 Vysokoškolské diplomy V SÉRIOVEJ VÝROBE! str. 6 SEPTEMBER 2015 R(D)EFORMA SLOVENSKÉHO ŠKOLSTVA? str. 24 JÚL/AUGUST 2015 VÝBER HOTOVOSTI V ZAHRANIČÍ MÔŽE BYŤ PREKVAPIVO DRAHÝ! Poistenie cez leto - Veľký prehľad poistenia. Od bežného poistenia na kreditnej karte až po poistenie v prípade zasiahnutia terorizmom ATM MAY CHARGE YOU A HIGH WITHDRAWAL FEE IT WOULD BE BETTER TO PAY BY CREDIT CARD...!